国务院11月5日召开国务院常务会议，确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。初步匡算，到2010年底相关措施涉及投资额4万亿元。未来民生工程、基础设施、生态环境建设和灾后重建等建设将进一步加快。 评论： 1.十项扩大内需的举措密集推出显示中央稳定宏观经济平稳增长的决心。相关举措主要集中于政府驾轻就熟的基础设施投资方面，涉及建材行业包括：保障性安居工程、农村基础设施、交通基础设施、震后重建。 2.基础设施建设加快将对水泥需求有明显拉动作用。（1）从近几年数据来看，房地产对水泥行业的需求拉动较大，而目前房地产低迷造成水泥需求增速快速下滑。08年1-9月，城镇固定资产投资同比增长27.6%，但实际投资增速较去年同期显著下滑；单月房地产开发投资增速大幅下滑至12.23%；单月水泥产量同比增长3.1%，增速同比下降9.7个百分点。（2）基础设施建设将有效缓解房地产投资增速下滑对水泥需求的影响。从投资规模简单测算看，4万亿元投资中，今年四季度投资4000亿元，则2009-010年年均投资约为1.8万亿元，1.8万亿元约占07年全社会固定资产投资规模13%、房地产投资71%。（3）在固定资产投资增速下滑、房地产市场低迷的情况下，基础设施建设的加快，将对水泥行业形成直接利好。 3.未来建材需求主要集中在新农村建设和中西部建设。（1）保障性安居工程建设，体现在廉租住房建设、棚户区改造、游牧民定居工程、农村危房改造等方面，这一建设的加快将拉动水泥、玻璃等建材产品的需求；（2）农村基础设施包括农村公路、电网、灌溉、饮水安全及南水北调等重大水利工程建设等；（3）交通基础设施包括客运专线、煤运通道、西部干线铁路、高速公路网的完善和中西部机场建设，从现有合交通网的完善情况来看，未来交通投资将更多向中西部地区倾斜。考虑到水泥的区性特点、重点工程对水泥质量及供应能力的要求，我们认为区域龙头水泥企业将是政策的主要受益者。 4.考虑到相关投资的实际作用时间在半年左右，预计明年一季度水泥行业仍将处于景气下滑阶段，而玻璃行业短期难以见底；因此维持行业"中性"评级。从区域市场来看，预计未来投资重点将向中西部地区、新农村建设等领域倾斜，我们坚持看好西北、华北、西南区域市场；而华东、华南地区已经度过水泥需求快速增长的阶段，且房地产低迷拖累水泥需求增速快速下滑，未来将面临较大风险。 5.公司选择方面：西北、华北、西南地区的龙头企业将是基础设施建设的直接受益者，优秀水泥企业将在行业景气度下滑阶段获得并购重组机会，维持海螺水泥、冀东水泥、赛马实业的"增持"评级。
