2018年5月9日晚，公司发布并购重组预案，计划以30.42元/股价格向控股股东万华化工的5名股东国丰投资、合成国际、中诚投资、中凯信、德杰汇通发行17.16亿股公司股票，对万华化工实施吸收合并，万华化学(600309，股吧)为吸收合并方，万华化工为被吸收合并方，增发股份锁定期3年。本次交易后，万华化工持有的万华化学13.10亿股股票将被注销，本次交易实际新增股份数为4.06亿股。通过本次交易，BC公司100%股权、BC辰丰100%股权、万华宁波25.5%股权、万华氯碱热电8%股权将被注入上市公司，实现万华化学相关资产的整体上市。
注入资产估值仅3.2倍，估值合理，显著提升上市公司利润体量
重组采用上市公司吸收合并母公司的形式进行，被吸收合并的母公司万华化工2017归母净利润为99.82亿元，减去其持有的万华化学的权益利润48%*111亿元=53.28亿元，最终注入上市公司的利润体量约为99.82亿元-53.28亿元=46.54亿元。本次交易实际新增股份4.05亿股，交易对价为4.05亿*36.44元（停牌前股票价格）=147.58亿元，对应估值为147.58亿元/46.53亿元=3.2倍，估值水平合理，将显著提升上市公司利润体量。
本次重组对万华化学意义重大：1）交易之前公司拥有180万吨MDI产能，仅次于巴斯夫，位居全球第二位，交易完成后公司一跃成为全球第一大MDI供应商，实现在亚洲、欧洲、美洲的三大生产基地布局；2）解决原来上市公司与BC公司之间的同业竞争问题；3）重组完成后，员工持股平台中诚投资成为上市公司直接股东，理顺未来员工激励路径。
交易完成后万华化学将成为全球第一大MDI供应商
本次交易中注入上市公司的主要资产是匈牙利BC公司，BC公司是中东欧最大的MDI和tdI制造商，拥有30万吨MDI、25万吨tdI、40万吨PVC产能，业务范围涵盖欧洲、中东及非洲地区。2008年全球金融危机爆发后，万华实业于2011年1月对BC公司进行收购，收购完成后万华实业委托上市公司对BC公司进行管理，通过管理输出、文化整合等方式对其进行全面整合，最终实现BC公司的扭亏为盈，2017年全年实现净利润近4亿欧元。
近期MDI价格止跌回升，整体趋势向好。根据卓创资讯数据，目前纯MDI价格29000元/吨，较3月份均价28250元，上涨3%；聚合MDI价格22100元/吨，较3月份均价19893元/吨，上涨11%。需求方面，冰箱生产进入传统旺季导致下游需求旺盛，供给方面，部分厂家将进入检修周期，供给将有收缩。长期来看，行业供需格局良好，寡头垄断格局仍将延续，如果重组落定，公司作为市占率第一的龙头企业将持续受益。
PC、tdI、MMA和大乙烯项目陆续投产，未来成长不断
公司PC项目一期7万吨已投入使用，产品质量优异，市场口碑很好，二期13万吨预计19年2月投产（合计20万吨）；5万吨MMA、8万吨PMMA、30万吨tdI预计18年10月投入生产；未来在石化业务还将大力发展C2烯烃衍生物，正在筹建的百万吨乙烯产业链项目建成后，万华将涉及更多的烯烃下游高附加值衍生产品，成为中国重要的烯烃及衍生物供应商。从全球市场规模来看，PC和tdI和MDI市场规模处在同一数量级，全球都是几百万吨的消费规模，而乙烯系列产品在全球的规模更是上亿吨。其他产品水性涂料树脂、ADI、SAP、TPU等产品也在不断推进，各类新材料产品遍地开花。
在暂时不考虑资产注入的情况下，预计公司2018、2019年实现归母净利润121.2、132.5亿元。
