当前低迷的市场让多家上市公司资本运作无法按计划进行，位于江西南昌的仁和药业(000650,股吧)即是其中一例，其向特定投资者募集资金的定增预案，推出不足10个月，即进行多次修改调整，且募资金额大幅缩水。
仁和药业是一家主营OTC及健康相关产品业务的医药企业，早年电视广告中的仁和可立克(002782,股吧)、优卡丹、达舒克等品牌，皆是出自于此。
去年9月，仁和药业一纸定增公告，拟募集39亿元资金。如今9个多月过去，该定增预案几经更改。6月20日，仁和药业下调募集资金规模至12亿元。
6月23日，仁和药业董秘办相关人士回应时代周报记者时指出，此次下调主要基于多方面考虑，包括市场大环境、证监会的融资规定，以及中小投资者的利益等。
仁和药业此次募集资金投向“零售终端推广全国主要城市项目”，拟在全国50座城市，布局3000家药店，以2.5公里为半径，实行半小时送药服务。
目前，医药O2O项目正在遭遇资本寒冬，仁和药业这一募投项目未来能否成行，还是未知数。
定增预案缩水六成
6月20日，仁和药业发布公告称，将募集资金规模由不超过33亿元调整为不超过12亿元，并拟全部投给仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目。此外发行股份数量由3.94亿股，改为1.43亿股。自去年9月发布定增预案以来，这家医药企业已数次修改定增方案。
2015年9月，停牌3个月的仁和药业，推出定增预案，拟以12.52元/股的价格，发行不超过3.12亿股，募资不超过39亿元资金，用于4个项目：京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权（6亿元）、叮当连锁“B2C”模式推广全国主要城市（18亿元）、叮当医药“B2B”模式推广全国主要城市（3亿元）和公立医院药房托管平台（12亿元）。
时代周报记者注意到，仁和药业的这项定增计划，事实上一开始就不被投资者看好。方案于去年9月12日公布，两天后复牌，接连6个交易日，出现多个跌停板，股价下挫幅度达44.85%。由复牌价的17.17元/股，跌至9月21日的9.47元/股。
有投资者对此在互动平台上提出质疑，“好的成熟的资本运作方案都是小步碎跑，分成两三次，先融资一部分，业绩利润增长，股价上升了，在更高的股价基础上再次融资，而不是杀鸡取卵一步到位地一次性大比例融资”。
仁和药业显然也意识到这点。方案推出不足3个月，其于去年12月4日即作出调整，将募资金额由39亿元下调至33亿元；原募集资金投资的京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权的项目，改为自有资金实施；同时发行数量由3.12亿股扩大至不超过3.94亿股。
这还未完。今年3月，仁和药业再次将定增预案进行调整。发行股份数量由原来的3.94亿股，扩大至5.31亿股，而这相当于在原有12.38亿股本基础上扩大42.89%。
仁和药业在发行预案中特别提示，“本次非公开发行将扩大公司股本及净资产规模，在盈利水平一定的条件下，将会摊薄公司的每股收益和净资产收益率，提请投资者关注”。
接着，今年6月20日，仁和药业再次将定增预案进行调整。直接把募投资金从最初的39亿元降至12亿元，缩水六成多。
仁和药业董秘办相关人士在回应时代周报记者采访时指出，把募投资金降下来，主要基于多方面的考虑。
“公司原来是39亿元的定增，后来改成33亿元，就算搞成33亿元，现在也很大，中小股东当然有意见，搞那么大的募集资金，稀释（他们的）每股收益。”上述人士告诉时代周报记者，现在大环境不好，根据目前监管层的规定，兼顾中小股东的利益诉求和自身的发展需要，所以才调整目前的预案。
事实上，仁和药业的这项定增计划，实在是“生不逢时”，遇到了持续震荡的资本市场。从2015年6月至今，国内A股资本市场历经了几次起起落落，仁和药业也未能幸免。
就拿股价来说，仁和药业公布定增预案的发行价，是按照定价基准日来测算的。这一日期不同，发行价就会不一样。由此，在发行价上，仁和药业亦作出多次调整。
按照6月20日，仁和药业公布的最新修改预案，其公布的发行价为不低于8.37元/股。这是基于仁和药业第六届董事会第三十次会议决议公告日，即2015年10月18日。
而目前，仁和药业的股价显然是低于8.37元/股这一发行价的。截至6月24日收盘，仁和药业股价依然未能收住下跌态势，报收7.70元/股，跌幅0.77%。
募投项目前景未明
值得注意的是，仁和药业此次定增募投的“叮当连锁B2C模式推广全国主要城市项目”原计划以募集资金收购3000家零售药店，变更为以募集资金投入收购2000家，以自有资金收购1000家，并将项目名称更改为“仁和药房网零售终端推广全国主要城市项目”。
仁和药房网系原北京京卫元华医药科技有限公司（以下简称“京卫元华”），于今年1月被仁和药业收购，并更名为仁和药房网（北京）医药科技有限公司。
2015年12月，仁和药业公告，拟以3.26亿元的代价，收购京卫元华部分股权并对其增资。最终，仁和药业持有京卫元华60%的股权。
时代周报记者注意到，此次收购标的京卫元华，让投资者大跌眼镜。首先是盈利状况令人堪忧，2013年、2014年和2015年上半年（1-6月）营收分别为6.11亿元、4.89亿元和2.68亿元，而对应净利润则分别亏损600.59万元、32.46万元和95.19万元。
即使如此，京卫元华依然获得较高的估值。按照仁和药业公告，此次经市场法评估，京卫元华股东全部权益价值为6.18亿元，较账面净资产（归属于母公司）576.90万元，增值6.12亿元，增值率10612.40%。也就是说，溢价达106倍。
而这项高溢价的股权收购，仁和药业还原本打算让投资者“埋单”。在其2015年9月公布的非公开发行预案中指出，拟投入6亿元的募集资金，用于“京卫元华重组整合叮当连锁后收购60%股权”项目。此后经过调整，该项目才从募投项目中剔除。
不过，在仁和药业看来，这项收购“值了”。京卫元华拥有5家所属子公司，5家独立核算的分公司，分别分布在北、上、广等城市，同时在北京建立28家京卫大药房连锁药店，以及网上药店药房网，是一家主要从事药品及非药品批发、零售、物流配送于一体的企业。
