-科技行业：小米智能手机空间再分析，华为荣耀vs小米【行业研究】 来源：研报
【研究报告内容摘要】
华为剥离荣耀品牌动机分析： 近期，有新闻报道并讨论关于华为剥离荣耀的可能性。虽然我们无法确认华为剥离荣耀品牌的真实性但是我们认为华为剥离荣耀业务存在一定的合理性。1）可以缓解明后两年华为智能手机业务无“芯”可用的困境；2）保留部分智能手机的优质业务，让华为的基因得以延续；3）优质的荣耀资产可以为华为本体带来现金补充，可以更好地抵御外部不确定性，为华为其他业务的长期发展提供弹药。
虽然华为荣耀是优质的智能手机资产，但是如果被剥离，荣耀仍然需要时间向头部品牌靠拢和成长。为更好地规避美商务部针对华为的禁令，我们认为荣耀会与华为做比较彻底的切割，那么这个过程中荣耀可以继承多少华为的研发、销售渠道、采购和管理层还有待观察。另外，荣耀潜在的接盘方如何磨合荣耀、如何保留华为文化的战斗力也值得留意。因此，这个荣耀剥离以及成长的期间也给其他小米、OPPO 和 vivo 抢份额的空间。除此以外，这期间荣耀剥离后的成长过程需要克服如下困难：
提升品牌力：荣耀的品牌力不等同于华为的品牌力，且荣耀的品牌力是小于华为的品牌力的；
保证第三方芯片供应：荣耀智能手机的芯片（SoC）原来有约 70%依赖于华为海思，因此在第三方芯片供应商的话语权较低，因而重新获得联发科、高通的芯片需要时间；
智能手机体量相对头部品牌较小：荣耀体量还相对较小（图表 1）；主要布局在国内市场，海外布局非常有限（图表 2）；
布局高端产品：荣耀在智能手机中端价位段表现良好，但是缺少高端价位段的产品打造和布局（图表 6）。
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