9 月基建投资温和上行，制造业投资突出，地产强韧性根据国家统计局，1-9 月狭义基建投资0.2%，环比1-8 月增0.5pct，9 月基建投资同比增3.2%，增速环比下降0.8pct。9 月地产投资同比增长12%，单月增速环比上升0.2pct，1-9 月房地产开发投资同比上涨5.6%，累计增速持续上升。1-9 月制造业投资同比-6.5%，环比1-8 月收窄1.6pct，9 月单月同比增3%，环比大幅增长20.2%，其中高技术制造/汽车制造业等细分行业继续保持高速增长，我们维持认为工业制造业投资将继续修复，玻纤、光伏、汽车等下游行业景气度有望持续回升，同时出口增速加快利好玻纤、光伏玻璃等板块需求，此外，关注集中度预期快速提升、估值处于低位的耐火材料。
建材零售同比增速转正，中长期推荐B 端C 端兼备品种根据国家统计局， 9 月地产销售/ 新开工/ 竣工面积同比+7.3%/-1.9%/-17.7%，增速环比-6.4/-4.4/-7.9pct。9 月竣工恢复仍慢，但Q4 交付需求高企，竣工增速仍有望改善。消费建材头部企业通过“基建业务延伸+地产业务高质量发展+品牌渠道扩张”加快集中度提升是中长期逻辑，1-9 月限额以上建筑及装潢材料企业零售额1165 亿元，同比下降7.5%，前值-8.7%，其中9 月单月166 亿元，YoY+0.5%，单月增速实现转正。继续推荐B 端C 端兼备的细分龙头：伟星新材、东方雨虹，以及调整基本到位的蒙娜丽莎、永高股份。
水泥9 月产量增长6.4%，华东、中南价格强势上涨1-9 月水泥产量16.76 亿吨，同比下滑1.1%，环比1-8 月降幅收窄1.0pct；9 月单月产量2.3 亿吨，同比增长6.4%。9 月传统旺季来临，根据数字水泥网，全国水泥出货率均值88%，月环比提升4pct，9 月底库容比降3pct至54%，全国高标水泥均价436 元/吨，其中华东、中南、东北价格延续强势，东北地区外运增加支撑价格上涨，西南、西北受雨水天气影响需求，价格略有下滑。上周五全国水泥价格继续回升至439 元，环比+1.6 元，Q4地产、基建投资对水泥需求仍有支撑，且在投资和业绩相对稳定的背景下，水泥公司分红价值或进一步凸显，推荐海螺水泥、塔牌集团。
玻璃价格高位企稳，旺季需求仍可期
1-9 月平板玻璃产量7.0 亿重箱，同比增长0.4%，环比-0.6pct；9 月单月生产玻璃0.8 亿重箱，同比增1.6%（8 月同比+3.1%）。价格端，根据卓创资讯，9 月5mm 白玻整月均价102 元/重箱，环比/同比分别上升6/17 元，价格继续创历史新高，但较8 月底涨幅较小。9 月初贸易商、下游深加工多以消化前期储备库存为主，整体采购量稍有缩减，中下旬社会库存明显下降，成交开始好转。根据卓创资讯，上周五生产企业库存3118 万重箱，周环比下降168 万重箱子，节后社会库存基本处于低位，旺季需求仍可期，继续推荐旗滨集团。
风险提示：地产投资下行，原材料涨价超预期，基建旺季赶工不及预期。
