生猪供应逐步恢复 行业盈利逻辑转变
目前我国生猪生产加速恢复，农业农村部数据显示在疫情不进一步蔓延情况下，2020年3季度末生猪存栏恢复至2018年水平80%左右。由于生猪存栏的持续恢复增长，4季度生猪市场总体呈现出供应改善、猪价震荡回落的态势，10月下旬至11月上旬猪价大概率在26-30元/公斤区间范围，11月中下旬至12月存在阶段性反弹要求，反弹结束后，猪价再度走低，明年2季度生猪产能全面恢复，猪价有进一步走低要求。
10月27日在国新办发布会上，农业农村部副部长刘焕鑫在新闻发布会上表示，当前畜牧业在加快升级，生猪养殖规模化率超过一半，达到了53%，生猪生产恢复好于预期。农业农村部总经济师魏百刚表示，今后一个时期，猪肉供应的形势越来越好。魏百刚表示，明年元旦、春节这两大节假日期间，猪肉供应量同比大约会增加3成左右，增加量上去以后，价格总体上将低于去年同期水平，不会出现价格大幅上涨的情况。后期随着能繁母猪增加，生猪存栏量增加，出栏量也会很快增加。供应上去以后，价格将逐步回落到正常水平。
据卓创资讯数据，进入10月后，生猪市场出现较快下滑的态势。同时，玉米、豆粕、麸皮等饲料原料价格不断上涨，为生猪养殖利润带来双重利空影响。根据卓创监测，10月生猪养殖利润为2019年3月以来首次同比下降，为20个月以来的首次。
东北证券10月26日研报认为，生猪产能恢复尚需时日，较高盈利仍可期。虽然能繁母猪存栏量在恢复，但考虑到三元母猪占比高达40%以上，母猪群效率下降，最终真实的产能增长大打折扣，猪价有望保持在较好的盈利区间内，并且盈利期较以往拉长。上市公司明年的出栏量同比今年仍然会大幅增长，量大增、价小跌，2021年养殖企业业绩表现依旧值得期待。根据各上市猪企9月生猪销售情况及前三季度报预告统计，2020年9大上市猪企前三季度生猪出栏高达2886.67万头，占全国生猪出栏量的7.98%。
中粮期货养殖资深研究员熊宽分析认为本轮周期运行过程中由于不同猪群供需状态以及市场参与者的补栏情绪，不同猪群的价格会表现出不同波动率，尤其是中间品-仔猪的价格存在放大效应。
2020年春节后，超买的补栏需求引发了仔猪价格的超涨，基于未来仔猪利润以及仔猪/育肥比价走缩的预期下，猪场提前销售仔猪锁定了阶段性供需紧缺所带来的仔猪稀缺性收益。而8月-9月仔猪供应持续宽松，猪场自留育肥，转为二次育肥猪出售或者大猪出售，以期规避仔猪阶段性超跌，从而实现利润最大化。
未来生猪市场跨品种止盈机会依旧存在，因为当前不同猪群价格环比的波幅依旧不匹配，不同群体稀缺属性的不一致会给出更好的止盈场景。
短期我国生猪市场价格持续弱势，而前期仔猪补栏成本高，叠加近期饲料原料价格上涨，饲料企业多次涨价推高生猪养殖饲料成本，生猪养殖利润持续收窄。整体来看，后市饲料原料仍存在较大上涨空间，养殖场户后期或面临饲料原料价格进一步上涨以及生猪价格下跌的双重压力。
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