水泥：华东华南需求依然旺盛
华东华南需求依然旺盛。本周水泥出货率86.0%，环降2.3 个pct，高于去年同期5.1 个pct。当前南方需求依然处于旺季，华东（不含鲁）、华南出货率分别为100.5%、95.5%，高于去年同期1.5、3.1 个pct。水泥库存南北分化，其中华东、中南、西南环降2.5、0.6、0.6 个pct，略高于去年同期水平。整体看当前水泥及熟料库存处较低水平。
华东中南价格继续上涨。价格上涨地区为上海、安徽、江西、浙江、湖南和广东，幅度10-30 元/吨。11 月中下旬，国内水泥市场需求趋于稳定，南方地区表现旺盛，企业发货基本保持前期水平，考虑到华东本身偏紧的供需格局，随着旺季需求的继续改善，Q4 价格有望继续上涨；北方价格表现平稳，西北和东北受天气因素影响，需求环比略有减弱，企业出货略有下滑。中期看基建带动需求增长及格局优化，北方价格成长仍将持续。
玻璃：出货持续回升，原片厂库继续大幅下降出货持续回升，原片厂库继续大幅下降。本周玻璃原片库存大幅下降319 万重箱，降幅13.3%。在前期社会库存在得到一定程度去化后，近期原片企业出货好转，生产企业库存重新开始下降，已处于历史较低水平，沙河厂家库存降至36 万重量箱。中期需求端受益竣工修复周期，我们认为玻璃景气趋势并未改变。本周现货价格环比提升，全国浮法均价1896.95 元/吨，环升7.8 元。成本端，纯碱价格环比下降57 元至1750 元/吨。
玻纤：需求良好，基本面延续强势
玻纤价格延续强势表现。本周各池窑企业无碱粗纱市场延续小涨趋势，近期国内龙头企业缠绕纱报价上调，其余厂暂报稳。近期厂家针对部分产品价格有一定调涨，主流产品缠绕直接纱部分企业仍无库存。我们一直强调关注玻纤景气拐点，当前在持续得到验证。
1）继续看好底部确认且边际改善的玻纤龙头（中材科技、中国巨石、长海股份）。此外关注偏竣工端的玻璃，行业高景气有望持续，龙头成长性在持续凸显，推荐旗滨集团；2）继续推荐后周期品种，看好后周期需求β 及龙头集中度的提升。继续推荐防水板块（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）、后周期家装建材（伟星新材、兔宝宝、北新建材、永高股份，长期持续看好坚朗五金、三棵树）；3）关注水泥表现，看好华东水泥4 季度的价格弹性，北方水泥在基建需求支持以及格局优化下有望重现2018 年后华东走势。
风险提示
1. 地产销售投资等大幅下滑；
2. 细分行业产能冲击增多。
