来源：渤海证券研究
1、本周行情
本周，申万医药生物板块下跌0.98%，沪深300指数上涨1.62%，医药板块跑输沪深300指数2.60个百分点，涨跌幅在申万28个一级子行业中排名最后一位。六个子板块涨少跌多，其中仅中药板块实现上涨，涨幅为0.71%；医疗服务和医药商业板块跌幅较大，尤其是估值较高的医疗服务板块补跌现象明显，单周下跌5.28%。截止2020年11月24日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM估值为41.66倍，相对于剔除银行股后全部A股的估值溢价率为59.68%。个股涨跌方面（剔除新股），英科医疗、万泽股份和龙津药业涨幅居前，康龙化成、爱美客和华熙生物跌幅居前。
2、行业要闻
11月19日，陕西带量采购开始报量，涉及19个品种；11月19日，贝达药业的恩莎替尼获批上市，为首个国产 ALK 抑制剂；11月21日，第四批集采的方案正在筛选品种，品种范围将扩大，扩展至注射剂，将考虑生物制品（胰岛素）和中成药；11月23日，默沙东四价 HPV 疫苗在华获批新适应症，年龄拓展至 9-19 岁；11月23日，阿斯利康新冠疫苗达到主要功效终点，可在正常冷藏环境储存半年。
3、投资策略
本周A股整体呈向上走势，四季度医药行业进入政策密集发布期，板块整体估值受压制较大，尤其是前期涨幅较大的高估值子行业补跌现象明显。随着政策的逐渐落地，医药行业的不确定性将逐渐消除，我们认为投资者可逢低布局，对医药行业进行战略配置。同时，随着2021年的临近，医药行业将迎来估值切换，高景气业绩快增长的子板块将受到更多的关注，建议投资者关注疫苗、创新药及创新器械。综上所述，我们认为疫苗的调整已经充分，投资者可适当给予积极预期，比如智飞生物（300122）、康泰生物（300601）和沃森生物（300142）。同时，疫情后周期公共卫生补短板势在必行，新一轮医疗器械采购周期即将展开，具有显著临床价值的医疗设备及生产企业有望受益，比如器械龙头迈瑞医疗（300760）、安图生物（603658）等。除此之外，创新和消费升级仍旧是人口老龄化的永恒热点，建议持续关注创新药研发龙头恒瑞医药（600276）以创新产业链上的药明康德（603259）、泰格医药（300347）。
4、风险提示
外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。
以上内容来源于渤海证券研究所2020年11月25日《渤海证券研究所晨会纪要》
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