国内外业务稳步发展，汇兑影响净利润：公司3Q17实现营业收入46.9亿元(+17％)，实现净利润7.6亿元(+5.4％)，其中汇兑损失1.3亿(去年同为汇兑收益500万元)，三季度营业收入增速环比提高符合预期。公司前三季度实现营业收入134亿元(+15.6％)，实现归母净利润21.8亿元，同比下降1.5％，其中汇兑损失3亿元(去年同期汇兑收益2.1亿元)。
毛利率环比改善，四季度海外增速可期：三季度毛利率环比提高0.6个百分点为42.5％(2016年同期为42.5％)，我们认为毛利率提高主要是因为产品结构改善叠加美国工厂盈利。预计四季度公司在国内的市场稳健增长，海外市场有望保持较高增速，毛利率环比有望继续提升。
美国汽玻工厂盈利能力环比提高，预计二期工厂10月建设完毕：美国汽车玻璃全年有望销售230万套。随着产能利用率的提升，美国汽车玻璃一期工厂的盈利能力不断提高;我们预计美国汽车玻璃二期工厂在10月份建设完毕，后续将逐步投产，并有望在2018年实现盈利。2018年美国汽玻工厂盈利有望大幅提高，业绩可期。
盈利预测与投资建议：公司经营稳健，考虑到公司账户上的美元受汇率波动的影响，调整对公司业绩预测2017~2019年EPS为1.32元，1.7元和2.01元(原盈利预测为1.4元，1.71元和1.98元)，维持“推荐”评级。
风险提示：国内汽车行业增速放缓;美国工厂进展不及预期。
