上周中高镍矿价格持稳，虽然印尼港口恢复了部分前期检查品位时扣押的船只，但此次获批返回的矿船绝大部分是前期已签订合同，现阶段可出货源较少。而菲律宾方面，由于每年11月至来年3月为菲律宾的传统雨季，镍矿出货量在这期间将有明显的减少，目前的出口主要也是交付前期订单为主。11月11日，据SMM了解，印尼港口镍矿调查已经结束，现阶段已有一些矿山恢复出货。预计分两到三个批次，首批为9家矿山企业。该九家企业目前剩余可出配额总数约100万湿吨。其余矿山处理结果仍未知。印尼海关总署（CNBC）指出，2019年10月印尼镍出口的出口税收跃升至300%，这一增长与政府从2020年1月开始实施的镍出口禁令相符。海关总署长HeruPambudi说，镍出口量自9月以来就出现了增长。但是，10月份的增长非常猛烈，甚至是2018年出口的2倍，目前镍矿供应较为宽松。
从镍矿的替代来看，全球红土镍矿资源主要分布在澳大利亚，新喀里多尼亚，菲律宾，印尼等。2020年1月印尼重启禁矿后，中国的镍矿进口可能由澳大利亚或者新喀里多尼亚来提供。虽然菲律宾进口自中国的镍矿占比高达63%，但由于菲律宾的镍矿品位较低且镍矿库存下降叠加环保趋严，而国内镍铁冶炼厂生产而言更需要的是中、高品位镍矿，就单独矿供应上或将难以弥补印尼禁矿损失。
镍铁产能集中释放，供应将转为小幅过剩
整体镍铁供应方面，目前国内新增产能的释放集中在了今年上半年，三季度并没有多少新的项目投产，需求环比改善强于供应，导致供需拐点延后。据中联金调研了解，其余产能或将在10月份以后投产。由于国内不锈钢产量维持上升，大部分钢厂已至少提前1个月以上对原料端进行备货。印尼方面，当地镍铁消费水平维稳，下半年新投产的炉子较少，增量有限。2019年印尼产量预计较去年增加10.5万吨，若德龙二期投产顺利，印尼增量将达16万吨。国内增量约13万吨，主要来自山东鑫海，且今年投产速度快于预期。而中期来看，未来伴随印尼禁矿令执行，印尼镍铁有可能会加快投产步伐，当前的紧平衡格局逐渐转向宽松，而这是否会带来中国进口印尼镍铁的增加，促使国内当前偏紧的供应格局转宽松，这是中期影响国内供应的关键。
据我的钢铁网统计，11月镍铁因投产，复产计划产量预计增加约1910吨金属量。印尼某镍铁厂由铬铁改造的第二条镍铁产线于10月27日投料，11月1日正式出铁，月产量增加约420吨金属量。印尼产能本月有释放，而我国镍铁产量或将继续增加，镍铁供应持续改善依然在进行中，四季度开始镍铁产能的集中释放或将让镍铁供应格局转为小幅过剩。
中国及印尼镍铁产能投产情况
11月国内及印尼镍铁企业生产情况
不锈钢消费持续疲弱，库存仍在历史高位
不锈钢社会库存从今年7月中旬开始呈现明显的上升趋势。截至11月1日，佛山无锡两地不锈钢总库存为60.7万吨，库存处于历史高位，不锈钢消费持续疲弱导致库存累库现象较为显著。从系别来看，300系的库存量占总库存的42%，200系库存占比约为25%，其中200系的库存增幅较大，400系库存增幅持稳。而300系价格受到镍价和消费疲弱的影响，重心下移。据SMM，现货市场来看， 304 冷轧价格周度环跌 200 元/吨，而 304 热轧相比下跌幅度更大，周度环跌 400 元/吨，主要因前期华东钢厂累库，而近期货源在市场上流通，供应压力增大，叠加11月为需求淡季，304 热轧价格短期或将继续下行。
产量方面，11月份国内排产呈小幅增加态势，但据市场消息称12月至明年1月初将会有部分钢厂检修减产，而终端消费不及预期导致社会库存处于逆季节性高位，这给不锈钢涨价带来较大压力。小幅的检修减产对目前的高库存来说影响微乎其微，除非有更大力度的检修减产来助推不锈钢价格，所以在春节前，如若没有大规模的减产情况下，不锈钢价格难言乐观，偏弱走势或将延续。
