1.国内不锈钢供应分析：产能不断扩大，未来供应压力上升
未来不锈钢产能将逐渐过剩。由于印尼和菲律宾等国家镍矿的趋紧，国内众多不锈钢纷纷在当地建设不锈钢厂，由于印尼等国消化不锈钢产品能力有限，这些不锈钢产品大部分回流到国内。从2017年起进口的印尼初级不锈钢出现大幅增长，随着后期德龙、青山等国内不锈钢企业在菲律宾、印尼的不锈钢产能释放，预计每年给国内增加100万吨不锈钢供给。截至2018年年底，印尼已建成不锈钢粗钢产能300万吨，在建产能150万吨，拟建产能150万吨。随着印尼金川、印尼振石东方、新兴铸管等镍铁生产企业产能投放，预计到2021年，印尼与菲律宾不锈钢产能或将突破1000万吨。不过目前印尼产能释放增速放慢，短时间内回流至国内的不锈钢对国内不锈钢行业的冲击较小。截至2021年，我国预计新增不锈钢粗钢产能996万吨，增幅达26.8%。
2.国内需求分析：下游应用广泛，总体需求稳中有升
GDP平稳增长带动不锈钢持续增量消费，近几年我国不锈钢日用品产 量保持较大规模，稳定抬升，有接近150万吨的趋势。白电市场已处于成熟阶段。但消费者对白电用品的高端化、智能化、以及更新换代的需求将带动白电行业需求的持续增长，并且智能化新品类的推出，或将成为行业的一大增长亮点。建筑业需求稳定，政策推行下提升不锈钢需求，同时一带一路八十多个国家用钢需求增长趋势日益强劲，我国不锈钢出口会有更大空间和潜力。
3.不锈钢成本计算
以宁波宝新304/2B冷轧不锈钢卷板售价为例，可以看到，成本与售价总体呈相同趋势，而这几个月来有利润收窄的趋势，主要由于受前期镍价上涨，镍价从7月初10万涨至现今13万，涨幅为30%。而上游钢厂涨幅仅为10%。我们认为，1.钢厂目前仍在消耗低价库存，通常钢厂与经销商会备3个月库存，时滞效应下，对于钢厂来说目前仍以出售库存为主，上涨暂无动力。2.下游需求目前暂无起色，据近日市场调研了解，在镍价大幅拉涨，上游钢厂小幅涨价的情况下，中间加工厂甚至不涨反跌，而即使降价出售，新增订单量仍不及预期。因此，钢厂、加工厂的利润正不断被挤压，反向传导至原料端，恐价格上涨是不可持续的。3.若后期镍价维持13万附近震荡，钢厂低价库存消耗完毕后，钢厂报价或有10%-15%涨幅，届时中间加工厂将被迫接受新的价格，后期随着下游用户的价格接受能力变强，最终市场将对产品定价建立新的体系。
一、国内不锈钢供应分析：产能不断扩大，未来供应压力上升
1.1我国不锈钢粗钢产量占全球一半以上
2018年，全球不锈钢粗钢产量为5073万吨，中国不锈钢粗钢产量为2671万吨，占世界比重52.7%左右。其中，2018年中国的300系不锈钢产量为1282.07万吨，占48.01%，300系不锈钢是综合性能最好，使用范围最广的一类。
以宁波宝新304/2B冷轧不锈钢卷板售价为例，可以看到，成本与售价总体呈相同趋势，而这几个月来有利润收窄的趋势，主要由于受前期镍价上涨，镍价从7月初10万涨至现今13万，涨幅为30%。而上游钢厂涨幅仅为10%。我们认为，1.钢厂目前仍在消耗低价库存，通常钢厂与经销商会备3个月库存，时滞效应下，对于钢厂来说目前仍以出售库存为主，上涨暂无动力。2.下游需求目前暂无起色，据近日市场调研了解，在镍价大幅拉涨，上游钢厂小幅涨价的情况下，中间加工厂甚至不涨反跌，而即使降价出售，新增订单量仍不及预期。因此，钢厂、加工厂的利润正不断被挤压，反向传导至原料端，恐价格上涨是不可持续的。3.若后期镍价维持13万附近震荡，钢厂低价库存消耗完毕后，钢厂报价或有10%-15%涨幅，届时中间加工厂将被迫接受新的价格，后期随着下游用户的价格接受能力变强，最终市场将对产品定价建立新的体系。
