事件：
鞍钢股份公布2011年半年报，公司上半年实现营业总收入463.3亿元，同比增加5.21%，归属于上市公司净利润2.2亿元，同比下降92%，基本每股收益0.03元，同比下降0.35元。二季度单季每股收益0.02元，符合市场预期。
主要经营数据：
2011年上半年公司实现营业总收入463.3亿元，同比增加5.21%;实现利润总额1.33亿元，同比下降96.3%;实现净利润2.2亿元，同比下降92%。上半年销售毛利率7.8%，较2010年底下降2.4个百分点。三费比率6.8%，维持稳定。
公司二季度单季度实现营业收入237.39亿元，环比上升5%，实现净利润1.49亿元，环比上升110%。二季度单季基本每股收益0.02元，高于一季度的0.01元。近4季度毛利率分别为8.5%，7.4%，5.4%，6.5%(从Q211回溯)。
事件点评：
产量小幅回落。上半年公司铁、钢、材产量为1034万吨、1002万吨、967万吨，同比减少3.68%、5.18%、4.87%。其中鲅鱼圈分公司生产铁318.7万吨，同比减少0.10%;钢312万吨，同比减少2.40%;钢材287万吨，同比增长1.54%。上半年，重点大中型企业粗钢产量同比增长6.2%，而公司则出现同比下滑。我们认为，主要有两方面因素，公司一季度新1号3200m3高炉出现故障，上半年约影响产量生铁70万吨;另一方面，公司产品以冷热轧板卷和中厚板为主，上半年由于汽车、机械和造船行业景气度均有所回落，扁平材产品价格处于相对弱势，我们预计公司也因此有意适量减少产量。
毛利开始低位回落。上半年公司毛利率为7.8%，较2010年下降2.4个百分点，主要由于成本的大幅增加。上半年公司吨钢成本为4262元/吨，较2010年增加300元/吨，吨钢毛利也由2010年的466元/吨下滑到360元/吨。产品方面，冷热轧产品毛利率继续下滑，其中除成本因素外，汽车机械行业增速放缓导致板材价格的弱势也对毛利带来不利影响;公司中厚板的毛利则出现小幅改善，由2010年底的1%提升到3.7%。但分季度数据来看，2010年4季度以来公司毛利率已经连续3个季度提升，由5.4%提升到8.5%，公司的盈利能力将逐步恢复。
集团矿价继续大涨，最坏时期已经过去。成本上升的主要因素为公司从集团采购铁矿石价格的大幅提升，上半年公司向集团采购铁精粉价格为922元/吨，较10年下半年增加24%，增幅远高于同期河北唐山铁精粉现货矿13%的增幅。但由于矿石价格下半年以来的高位运行，这一定价机制对公司集团矿采购价格涨幅的影响已经大幅减弱，公司毛利进一步恶化可能性较小。
硅钢项目进度推迟。市场此前普遍预期公司20万吨的高牌号无取向硅钢和取向硅钢项目能够在2010年底达产。而公司公告中披露，2010年底高性能冷轧硅钢生产线项目进度仅为87%，2011年上半年项目进度为97%，尚未能完全达产，拖累了公司业绩。
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