5月29日,双汇国际宣布收购全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商史密斯菲尔德(SmithfieldFoods,下简称“SFD”)的全部股份,收购金额约为71亿美元(约合人民币437亿元)。中国公司对美国公司最大的收购交易“突然”浮出。不禁让人产生疑问,为何要到千里之外的美国买猪?这笔交易划算吗?
肉企联姻双汇或加快国际化
双汇国际是中国最大的肉类加工企业和中国最大的肉类上市公司双汇发展(42.89,3.47,8.80%)(000895)的控股股东,也是双汇发展第一大股东双汇集团的控股股东。史密斯菲尔德是全球规模最大的生猪生产商及猪肉供应商,也是美国最大的猪肉制品供应商之一。
据一位接近双汇发展的知情人士透漏,“这是双汇国际化战略的一个信号,下一步双汇国际化的步伐可能就会加快。”
在国际上,论产量,双汇发展的肉类总产量,包括肉制品和冷鲜肉,2011年就已经超过史密斯菲尔德,但销售收入不及后者。双汇发展的定位就是肉类生产,股票市值已经超过一千个亿,与全球肉类企业比是最大的。现在双汇集团的业务基本上都在上市公司内,过去是母公司大,子公司小,现在是上市公司大,集团公司那边只有很少一部分业务没放进去,包括物流、商业和化工。该人士称,双汇在三四年前就提出迈向国际化,自身定位不仅是国内最大的肉类企业,更要走向国际市场。
远隔重洋并购为哪般?
诚然,目前国内生猪行业受瘦肉精、饲料成本等原因,导致信任度大跌,因此通过收购重塑品牌可信度或许是一条可行之路,但是因此而去花重金远隔重洋并购一家外企,这个原因似乎听起来有点牵强。有业内人士表示,重塑品牌是其次,重点恐怕在于利益驱动。双汇国际最大股东是鼎晖,另外淡马锡、高盛、新天域也都是双汇国际的重要股东,不可忽视,高盛同时也是SFD的一个主要股东。
很多人都觉得双汇国际对SFD收购溢价31%,不够精明,但参考同期巴菲特旗下中美能源控股收购美国西部电力企业NVEnergy也有23%的溢价。对正常经营的企业进行收购报价,如果没有适度溢价,几乎是不可能发生的。另外,还要综合考虑收购所带来的协同效应溢价,比如SFD冷冻猪肉对双汇国内的业务补充、品牌提升、新生产技术共享等。
而且不要忘记双汇国际的股东列表里那些代表国际顶尖金融交易机构的名字,所以对SFD的收购可以看作是国际金融机构的一次产业和利益重组,并非单纯的中国企业海外并购。