随着A股“走牛”后在本周连续调整，投资者对后市走势关注度也进一步提高。7月15日晚19：30，大唐财富首席策略分析师郭现孟做客经济观察报“财富进化论”栏目，带来《“牛市来了”背后的金融逻辑及长期趋势研判》，分析当下中国资本市场新机遇，一一解答众多投资者最 关注的问题。
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郭现孟认为，近年来中国经济的转型升级已经实现超预期发展，战略性新兴产业、国民消费对GDP的贡献持续提高，占GDP比例较高的众多周期性行业的利润在A股市场中占比持续下降，这使得未来A股市场发展不会完全紧跟GDP的整体增速。
在此大背景下，经济复苏不可证伪的逻辑，流动性宽松下的信用周期扩张逻辑，以及投资偏好提升的资产重配逻辑，机构资金来主导市场，市场走势整体是非常乐观的。
A股趋势与经济增速“脱钩”的底层逻辑
郭现孟分析，过去20年中国一直是要素驱动型的投资增长模式，煤炭、钢铁、水泥等周期性的行业和金融产业，在A股市场和整个经济中的权重比较大，GDP增速和各项企业盈利指标的相关性都很强。
“但目前战略新兴产业在中国GDP中的占比已经超过20%，从2014年开始，消费对国民经济的贡献度也已经超过了资本形成的贡献度，达到60%。而投资的贡献率快速下降，所以GDP的周期性波动在下降。” 郭现孟表示
“与此同时我们A股市场的结构也发生了变化，周期性行业除金融之外，包括有色金属、煤炭、钢铁这些行业加在一起的利润，在以前最 高时占到所有上市公司的一半左右，但现在连15%都不到”，郭现孟说：“这些跟经济波动高度相关的行业盈利，已经不能全面的代表整个市场，所以GDP和上市公司盈利之间已经不能完全的画等号，而未来中国股票市场的趋势是不是能够上行，也并不取决于中国经济增速能不能更快。”
多因素叠加看好后市
关于新冠疫情后中国经济复苏和A股表现的关系，郭现孟认为，综合来讲目前企业整体盈利水平在逐步的恢复，但是并没有大幅的提升，分化还比较严重，创业板企业有一定的相对优势，但是超预期好转的地产销售数据，以及继续好转的PMI数据，都让大家对经济复苏抱有了比较乐观的预期。
“这种不太容易被证伪的基本面复苏，的确给了投资者比较大的信心。但是这样的盈利水平其实并不足以支撑市场出现特别大的走势，至少它不是一个主要的驱动因素”，郭现孟说道。
郭现孟认为，对于后市走势的第二个重要影响因素是利率和流动性。从历史经验看， A股市场上所有的牛市都有一个共同的特点，那就是利率持续下行，或者说利率本身就在底部，“全面牛市”或者“结构性牛市”的出现背后或多或少都和流动性有直接的关系。
“目前来看，我们认为权益市场它是有一个比较舒服的流动性环境的，它的上涨是有条件的，并且为了挽救企业失去的那些经营性现金流，信用环境远高于经济增速”，郭现孟说：“但如果未来企业的积极性现金流全面恢复正常之后，是否还应该保持这种非常规状态下的宽信用的力度，市场会出现比较大的分歧。”
总体而言，郭现孟认为经济复苏不可证伪的逻辑，流动性宽松下的信用周期扩张逻辑，以及投资偏好提升的资产重配逻辑，机构资金来主导市场，市场走势整体是非常乐观的。
未来投资主战场在科技、消费
郭现孟表示，此轮针对行业的配置趋势其实是很清晰的，即科技升级带来制造业升级，尔后是新市场的消费升级，这应是未来投资的主战场。
郭现孟分析，目前科技领域的投资参与群体非常多，包括政府、企业和社会资金，同时消费者想象空间大，牵扯的行业多，标的多，它的资金容量也比较大。过去两年管理层发布了非常多项新兴产业规划，从2019年开始，这些规划已经逐步进入到实施的高峰期，管理层对于战略性新兴产业的支持力度在大幅的提升。
“那么从产业的逻辑上来讲，工业化城镇化之后或者工业化城镇化，再加上信息化之后，未来走向就是智能化，以半导体和5G、消费电子、新能源汽车、云计算为代表的全球科技产业的周期会共振向上，以硬件和软件国产替代为代表的国内产业的渗透率刚刚开始提升。”
