慧聪LED屏网报道
随着各国将白炽灯淘汰推上日程，经历了一轮起落的LED似乎又焕发了生机。纵观整个LED产业链，我们可以看到，LED 芯片领域是LED 产业链的高毛利环节，行业平均毛利率较高，未来高盈利能力大概率将持续：
1)行业历经洗牌后，低端产能被淘汰，国内大厂大规模扩产高端产能，抢占市场份额，行业走向寡头垄断的局面， 17 年末三安和华灿在国内的市占率有望提升至 40%和 30%，大厂具备的资金、技术和规模优势将加宽护城河。
2)上游 MOCVD 设备环节，国内厂商如中微半导体和中晟光电已逐渐打破国外垄断格局， 2016 年两家在国内的市占率已超过 10%，国产化有望推动设备成本降低。
3)芯片大厂向上游整合，三安和华灿的衬底蓝宝石材料都具备自产能力， 原材料自产进一步提高盈利能力。
基于此，我们来看一下你不知道的LED芯片江湖
LED芯片渐热，产能向国内转移
经过多年的发展，LED 芯片的价格已通过光效的提升得以降低。芯片生产的成本主要有可变成本和固定成本两部分，可变成本包括衬底、金属有机反应源和气体等约占 65%，固定成本包括折旧及其它约占 35%。
LED芯片的制造成本
厂商技术的提升带来 LED 光效的提高，单位面积外延片上可切割的芯片数量增加，芯片成本下降，芯片价格亦逐年下降。
芯片作为 LED 产品的重要组成部分，占产品成本的比例高。以通用照明为例，芯片占通用照明产品成本的 18%。
以照明产品为例， LED 芯片占成本 18%
芯片价格的下降直接促使 LED 灯泡产品价格的下降(价格约是节能灯的 1.3 倍)，较低价格推动LED 照明渗透率的快速提升。从 2011 年开始 LED 照明渗透率迅速提升，到 2016 年，全球 LED照明渗透率接近 30%，预计到 2020 年将超过 60%。
供给端收缩引发并驱动 LED 芯片行业景气转好。 2014 年以来 LED 芯片的产能明显过剩， LED 芯片的价格被不断压低、利润空间被挤压等导致企业亏损， LED 芯片龙头晶元光电以冻产和涨价的方式扭转亏损的局面。 2016 年年初， LED 芯片龙头晶元光电率先关闭蓝光 LED 芯片产能的20%25%。作为龙头企业，晶元光电占据市场份额大，其供给端收缩促使 LED 芯片供需结构得以改善。 2016 年 5 月晶元光电又将部分蓝光芯片价格调涨，幅度最高达 15%，随后三安、华灿等LED 主流厂商提价，行业供给过剩的格局被打破。
LED 芯片公司自 2016 年以来陆续提价
LED 芯片高端产能紧缺，国内三安光电、 华灿光电等龙头厂商受益。 2017 年国内主流芯片厂转向高端产能并进行扩产，三安光电预计 2017 年扩产 30%-40%，华灿光电将扩产翻倍以上,由于多年持续布局高端产品并进行大额的研发投入，华灿光电和三安光电在高端芯片的性能已达国际领先水平。
下游需求增长是新增产能消化的途径之一。 LED 照明行业是 LED 应用比重最大的部分，占整体应用市场的比重达 48%，其需求也将带动 LED 市场发展。 2016 年全球 LED 照明行业的市场规模约为 350 亿美元，到 2020 年有望提高至 650 亿美元，将拉动新增产能的消化。受到需求增长的影响， 2017-2020 年 LED 芯片产值年复合增长率将达到 8%，到 2020 年全球 LED 芯片产值将超过80 亿美元。
LED 芯片行业市场规模(亿美元)及未来增长预测
中国 LED 芯片在全球的市占率持续提升，海外订单转移将是消化新增产能的另一重要途径。经过LED 行业洗牌，海外 LED 芯片企业减产，三星、LG 关停部分产能，Cree 在高功率芯片上减产 25%，国外芯片企业将部分产品移交至国内企业进行代加工， 2016 年国内芯片出口占国内芯片总产值的9.6%，同比提高 1.6 个百分点，同时国内产能增速为 24%，超过全球增速 13 个百分点， 2017 年国外外延芯片减产、订单转向国内的局面仍将延续。
海外企业不断减产外延芯片[左轴： 地区产能(万片/月,以 2 寸片计算)， 右轴： 增速(%) ]
海外订单转移主要由于海外 LED芯片企业竞争力已不如国内，国内 LED芯片厂商的成长更为可期。国内 LED 芯片企业相对更强的盈利能力将有利于规模扩张。与晶元光电相比，华灿光电、三安光电的毛利率、净利率等盈利指标都更好。晶元光电虽然营业收入规模大，但由于生产成本高，其盈利能力不佳。海外 LED 芯片厂多与晶元光电有类似的盈利问题，竞争力大不如国内企业，而海外的芯片产能仍占比较高，因此海外产能转移带来的订单仍有持续增长空间。
在海外产能转移、下游需求增长和国内大厂大力扩产的市场情况下，我们大致测算了未来几年 LED芯片行业的供需情况。 LED 芯片的测算在外延片的基础上进行调整，外延片产量根据 MOCVD 设备的数量进行测算，测算以全年为准，并假设 2016 年芯片的需求数为 1。
供给端： 1)海外产能关停，国内扩产情况。 2)低端产能逐步淘汰，以 Veeco 为例，设备每 4 年面临一次重大升级，未来应逐步淘汰 2012-2014 年的机型，全球购置的折合 K465i 机型 MOCVD约为 800 台，目前全球保有量为 3100 台，保守估计每年淘汰 100 台。
需求端： 1)随着成本的演进，单片外延片可切割的芯片数量增加，根据每年平均光效提高约 10%，则可切割的芯片数量增加 1.1 倍。 2)下游应用市场规模增长，根据 Trendforce 的预测，全球应用市场规模年复合增长率为 8%，考虑芯片成本每年下降 10%，折算外延片出货量。
根据测算，伴随低端设备出清， 我们预计本轮供给缺口从 2017 年到 2019 年将持续存在
全球LED芯片供给和需求预测
