广东利泰制药患单一产品依赖症 持股过于集中

  广东利泰制药19日晚间在证监会网站发布招股书(申报稿)，公司拟登陆深交所，拟发行2933.88万股，中国网财经翻阅公司招股书发现，近两年其单一产品销售毛利占同期公司毛利九成以上，对单一产品依赖性过高，使公司经营面临业绩大幅波动风险。同时，罗氏父子掌控公司发行前100%股权，持股过于集中，存在管理风险。

　　公司患上氨基酸大输液产品高度依赖症

　　利泰制药招股书显示，公司主要从事氨基酸大输液的研发、生产和销售，主导产品包括普洛氨、洛安命、复方氨基酸18AA 系列等。报告期内，氨基酸大输液占主营业务收入的比重分别为72.30%、78.95%、83.75%；销售毛利占公司同期销售毛利的比例分别为87.66%、90.35%和93.72%；氨基酸大输液系列产品中，公司全国独家生产品种普洛氨、洛安命的销售毛利合计占公司同期销售毛利的比例分别为40.69%、42.55%和45.43%。

　　招股书称，目前，公司主导产品氨基酸大输液的生产和销售对公司的收入和盈利状况影响较大，公司存在着主导产品较为集中的风险。

　　而从以上数据变化情况看，氨基酸大输液销售占比数据逐年升高，近两年销售毛利占公司同期销售毛利的比例均超过90%，显示公司对氨基酸大输液产品依赖性过高，而随着该产品市场竞争愈发激烈，公司经营或面临较大不确定性，甚至出现业绩大幅变脸可能。

　　招股书显示，我国大输液生产企业数量众多，市场集中度较低。作为重要的营养补充剂，氨基酸大输液拥有良好的发展前景及巨大的市场潜力，未来将会有更多的企业进入该行业，现有的氨基酸大输液生产企业也会加大对新产品的研发和投入，加大营销力度，从而对公司产品的销售构成威胁。

　　此外，国外氨基酸大输液生产企业也凭借其资金、技术优势，纷纷在国内设厂，通过本土化策略降低成本，扩大市场份额，挤占国内市场，对公司的产品销售也将造成一定的影响。面对较为激烈的国内市场价格竞争与海外高端药品制造商的技术竞争，如果公司不能保持甚或提升技术优势、质量优势等竞争优势，公司的经营业绩可能会受到不利影响。

　　家族成员100%持股导致管理风险

　　利泰制药招股书介绍，公司股东为罗焕盛和罗庆发，罗焕盛和罗庆发为父子关系，公司100%股权由罗焕盛家庭成员持有。该等股权结构可能导致公司治理结构不够完善、内部控制制度不够健全、三会运作不够规范及公司独立性不强等方面的问题，使得公司决策程序不够透明、公司治理失效。

　　招股书还指出，虽然公司针对上述问题建立健全了公司治理及规范运作的各项制度，在对董事、监事及高级管理人员选聘表决中淡化家族成员观念，强化非家族成员董事、监事及高级管理人员的议事能力及议事范围，以增强公司日常决策程序的执行力和透明性；明确公司股东大会、董事会、监事会之间的权力制衡关系，保证公司权力、决策、监督、管理机构的规范运作。但因家庭成员100%持股仍可能难以避免上述问题的发生，给公司带来不利因素，对公司发展造成不利影响。