公司的汽车测试评价业务拥有较高的业绩弹性，在各车企加快新车型推出速度的趋势下具备广阔的发展空间。随着城镇化推进，轨道交通在大城市的普及将拉动公司轨交订单需求，今明两年公司处于轨交订单交付高峰期，利润贡献较大。燃气汽车的使用成本优势促使市场自发普及，有望迎来燃气系统业务的一段高速增长时期。
公司的前身为重庆重型汽车研究所，成立于1965年，是国家一类科研院所，2007年整体改制后成为中国汽车工程研究院有限公司，2010年变更为股份有限公司。公司目前的控股股东是中国通用技术集团，中国通用技术集团是国有独资公司，因此公司的实际控制人是国务院国资委。
公司主营业务可以划分为两大业务板块：技术服务板块和产业化制造板块。具体包括：汽车研发及咨询、汽车测试与评价业务、轨道交通关键零部件、专用汽车和汽车燃气系统业务。其中技术服务业务毛利占比54%，收入和利润的三年复合增速分别为36.7%和31.1%，是公司的核心业务和主要利润来源。
汽车行业对技术服务需求稳步增长
汽车测试评价业务主要为政府、行业主管部门以及生产厂家提供汽车整车、发动机、零部件以及专业技术的测试评价、质量监督检验等技术服务及工程咨询服务。国内汽车产业的迅猛发展促进了产品技术的升级和提高，汽车检测技术涉及汽车安全、排放、节能技术方面的灯光测试、碰撞试验、污染物排放测试、噪声测试、电磁兼容、发动机标定等各个方面，同时零部件检测技术正在向系统试验方向发展。
公司提供的汽车测试评价服务包括进口车检测、整车检测、排放检测、部件检测、碰撞检测和机动车检测，收入占汽车测试评价业务的比例分别为32.2%、25.59%、23.47%、15.35%、3.23%和0.17%。整车和排放检测是主要服务项目。
我国汽车产品的测试评价业务集中度较高，已获得政府主管部门全面授权的国家级质量监督检验机构仅有6家，包括国家轿车质量监督检验中心（天津中心）、国家汽车质量监督检验中心（长春）（长春中心）、国家汽车质量监督检验中心（襄樊）（襄樊中心）、国家客车质量监督检验中心（客车中心）、国家机动车产品质量监督检验中心（上海）（上海中心）以及本公司下属的国家机动车质量监督检验中心（重庆）。上述6家机构占据了汽车测试评价业务的主要市场份额。
获得部分授权的检测机构包括：国家消防装备质量监督检验中心和国家工程机械质量监督检验中心，仅占了较小的市场份额。此外还有一些国外车辆认证、检测机构也已进入中国市场，在汽车产品的高端测试评价业务中占据了一定的市场份额，具体服务包括：如汽车底盘调校、发动机标定、NVH等。
综合来看，6家国家级质量检测检验机构占据了我国汽车测试评价业务70%左右的市场份额，公司占这6家机构总市场份额的10%左右。
汽车测试评价业务具有行业壁垒。要开展涉及国家政策法规的强制性检验，需要有国家相关部委的授权，比如工信部对公告产品的授权、环保部对排放检验的授权以及交通部对燃油经济性的授权等。由于获得上述授权对检测机构的实验能力以及行业影响力要求较高，目前除上述6家机构外，其他检测机构仅能完成部分检测业务，不能开展需要全部授权的检测业务。
测试评价业务有望全国扩张。虽然国内检测机构的服务对象存在一定的地缘性，但由于各中心在不同种类的测试技术上具有各自的比较优势，因此其他中心的主要客户也有部分业务交给公司。随着众多新兴汽车厂商，如奇瑞、吉利等整车厂商以及大量的零部件配套企业的出现，衍生出众多测试评价及检测需求。公司贴近市场服务对象，在车厂周边地区新建测试基地（如江苏苏州、浙江玉环、广东佛山等地），为客户提供方便的服务。
公司在汽车测试评价领域具备较强的竞争优势。公司所属检测中心是国内首批获得国家汽车质量监督检验中心资质的机构之一，具备完整的机动车测试评价能力，在动力总成、底盘零部件测试能力方面具有优势，在国内测试评价业务中占有较大的市场份额。
发力轨交及关键零部件
3.1城市轨道交通的发展趋势长期向好
我国城市轨道交通建设速度迅猛。1995-2008年这12年间，我国建有轨道交通的城市从2个增加到10个，投资以每年100多亿元的速度推进。截至2009年，已有10个城市开通了31条城市轨道交通线，运营里程达到835.5公里。2009年底，国务院又批复了22个城市的地铁建设规划，总投资达8820.03亿元。
国务院批准地铁建设有3项指标——城市人口超300万、GDP超1000亿元、地方财政一般预算收入超100亿元。目前全国有近50个城市达标，我国轨道交通建设未来发展有着巨大潜力。
根据规划，我国主要城市2015年的地铁建设目标为累计通车里程3775公里，相比2010年末新增2510公里，投资规模超过1万亿元；2020年的地铁建设目标为累计通车里程8081公里，相比2015年新增4306公里，新增通车里程逐步提升，符合推进城镇化进程的宏观目标。
3.2单轨交通适用特殊地形和中小规模城市
轨道交通主要包括地铁、轻轨、有轨电车、跨座式单轨、磁浮列车、城际列车等，每一种类型都有其应用范围，地铁比较适合在大城市的中心区客流密集度极高的路段建设，轻轨适合在中等客流密集度的路段建设，跨座式单轨适合在地形复杂（丘陵）的区域建设，城际列车主要应用于城市与城市之间或城镇之间。
单轨交通适用于山地、丘陵区域的城市，因此在山城重庆得到了广泛应用。下表列示了跨座式单轨交通和其他轨交系统的综合指标比较，和地铁相比单轨系统的建设周期短、造价低（是地铁的40%左右），但客运量较小，为地铁客运量的30%左右。由于单轨交通的这些特点，在特殊地形和中小规模城市中，单轨交通具备较大优势。
公司自2000年起开始从事跨座式单轨列车转向架减速传动装置、基础制动装置等关键零部件的研发工作，目前已经全面掌握单轨列车转向架核心技术，成为长春轨道客车公司和重庆轨交总公司单轨列车关键零部件的主要供应商。
统计数据显示，公司的单轨列车关键零部件和其他轨道产品的收入占比呈现逐年上升的趋势，未来公司的轨交业务收入有望继续快速增长。
3.3在手订单较多，处于交付高峰期
预计在2012年前，重庆将开通的轨道交通有1、2、3及6号线。其中2、3号线均采用跨座式单轨交通模式。目前重庆2号线和3号线单轨产品市场需求量共计约534辆。公司从2009年开始，先后与长春轨道客车股份有限公司（重庆单轨客车的制造商）签订了2号线26辆，3号线114辆、126辆，以及2、3号延长线186辆车共计452辆车的单轨列车关键零部件买卖合同，约占市场需求总额的84%。
2012年公司尚有300辆单轨列车配套的关键零部件未交付，将在2012-2013年分批生产交付，因此今明两年轨交业务的收入和利润贡献较大。
重庆除2号、3号线外，7号和14号线计划继续使用公司的单轨技术，订单潜力14亿元。沈阳、哈尔滨等城市的单轨系统建设还在筹备当中，一旦通过，公司凭借领先的技术实力有望获得大部分订单。
盈利预测和估值
公司的汽车测试评价业务拥有较高的业绩弹性，在各车企加快新车型推出速度的趋势下具备广阔的发展空间。随着城镇化推进，轨道交通在大城市的普及将拉动公司轨交订单需求，今明两年公司处于轨交订单交付高峰期，利润贡献较大。燃气汽车的使用成本优势促使市场自发普及，有望迎来燃气系统业务的一段高速增长时期。
综合公司各项业务，预测2012-2014年EPS分别为0.41元（其中技术服务0.22元、轨交0.14元、燃气0.02元）、0.47元和0.54元，按照12月24日收盘价计算2012-2014年动态市盈率为17.29倍、15.05倍和13.09倍。
