慧聪化工网讯：投资要点
1.万华化学1.0——MDI的光辉岁月，精彩依旧公司是全球领先的MDI厂商，依托高盈利高壁垒的单一MDI产品实现连续20年30%的复合增长（超180倍），MDI业务的发展见证了公司的光辉岁月。站在当前节点，我们认为MDI精彩依旧，无论是短期还是中长期，MDI均有望维持坚挺：（1）短期：MDI经历了从需求低迷主动降负荷的价格下行到环保安全装置问题被动降负荷的价格抬升，未来一个季度，行业装置问题和轮流检修带来的低负荷运行持续，行业开工将与实际需求基本匹配，MDI有望维持淡季不淡的高盈利局面；（2）中长期：市场普遍担心MDI产能过剩，但无论全球还是国内，未来几年的新增有效产能与新增需求基本匹配，且还有重庆巴斯夫等行业新装置的实质投产低于预期。
2.万华化学1.5——烟台工业园石化项目投产，新材料原料平台打造成型烟台工业园石化项目作为万华转型期（万华化学1.5）的产物，是公司定位的未来新材料发展的原料平台，但考虑到今年来各石化产品价格的大幅上涨，以及明年油价中枢抬升对公司当前业绩以及未来几年业绩影响的预期。我们根据之前（2015年深度报告）“四进四出”模型对烟台工业园和石化项目盈利能力进行拆解：以当前产品年均价和75%开工，烟台工业园和石化项目的净利润贡献分别可以达到18.4亿元和8.8亿元，随着产品均价的边际抬升，石化项目今年四季度和明年的净利润贡献有望持续超预期。
3.万华化学2.0——从大宗化学品到精细化工，新材料业务蓄势待发新材料业务的发展是万华化学开启2.0成长模式的重要标志，目前公司新材料六大事业部已经打造成型，未来随着改性MDI、TPU、水性涂料、ADI、特种胺、聚醚等业务的发展，公司有望开启新一轮的辉煌征途。
4.盈利预测与投资评级：
我们预计公司2016-2018年归母净利润分别为35、41、50亿元，EPS1.63、1.89、2.29元，对应PE13X、11X、9X，维持强烈推荐评级。
