慧聪化工网讯：7月10日，北海集团分拆的中漆集团（股票代码：1932）正式在香港联交所主板挂牌上市。
而按照先前的计划，其在香港联交所上市发行的时间为6月30日，但突发原因而延迟至今日正式敲钟上市。
根据招股说明书详情，中漆集团本次全球发售2.5亿股，其中国际发售2.25亿股，香港发售2500万股，15%超额配股权，发售价已厘定为每股0.86港元，每手4000股。以中漆集团发售中间价0.83元计，所得款项净额2.15亿元，其中46.7%将用作兴建中漆的新增生产设施；11.3%将用作偿还银行贷款；25%寻求收购业务或生产资产；及17%将用于销售及市场推广计划及活动 。
北海集团下属子公司中漆集团分拆上市
2017年6月1日，北海集团（0701.HK）发布公告称，根据分拆及上市的现有安排，北海集团下属子公司中漆集团拟分拆上市，向新投资者配发不少于25%的新中漆股份。而北海集团分拆完成后，其在中漆集团持股量将降至75%，若中漆集团超额配股权获行使，持股将降至72.3%。
由于北海集团主攻中国内地市场，占制漆业务总收入的90%以上，因此，为改善此前不利局面，北海集团考虑将其主要制漆业务即旗下子公司“中华制漆”分拆上市。但同年，北海集团(00701)宣布，联交所上市部拒绝公司建议分拆部份业务作独立上市。根据上市规则，北海集团有权将上市部之决定提交上市委员会作覆核。
根据香港联交所上市规则第15项指引《有关发行人呈交的将其现有集团全部或部分资产或业务在本交易所或其他地方分拆独立上市的指引》，明确了考虑分拆上市申请时所采用的原则，如母公司上市年期超过三年，联交所上市委员会才会考虑其分拆上市的申请。
因此，香港有较宽松的分拆上市规则，只要母公司上市超过3年，而子公司业绩和公司治理达到上市要求，分拆上市基本没有大的障碍。而且，中漆集团分拆上市后，只会由母公司的全资子公司改为非全资附属公司，中漆集团的经营业绩将继续综合计入母公司（北海集团）的业绩。
分拆上市的最大好处，是能收“一种资产、两次使用”之效，母公司、子公司资产在股市各享受一次股市估值溢价，等于享受了二次溢价；子公司在未拆分上市前，只能本本分分为母公司贡献经营实业净利润，子公司分拆上市后，原来的净利润就能实现几十倍市盈率增值，将来母公司或其股东即使减持一小部分子公司股票，也足可获得巨大利润。此外，分拆上市在理论上还有其他一些好处，在母公司、子公司两个层面，均可利用股市的直接融资渠道等。
香港油漆大王及中华制漆
中漆集团业务可追溯到1932年，已故之林堃先生当年在香港成立China Paint Manufacturing Company经营制漆业务。在1946年6月3日，中华制漆（一九四六）有限公司在香港注册成立，藉以接管China Paint Manufacturing Company的业务而成为香港的油漆大王。受惠于香港及其他亚洲地区国家的建筑业以及玩具、电子及电器制造业在70年代的快速发展，中华制漆得到了快速扩张业务的机会。
1978年，随着中国实施经济开放政策，香港制造商开始北迁中国内地，中漆集团也逐步将生产设施迁移至中国四个龙头地区，包括沙井厂、鄂州厂、徐州厂和新丰厂。同时，中漆集团九成以上的收入也由中国内地市场贡献。因此，若非总部仍设在香港，中漆集团已经是一家不折不扣的内地公司了。
作为国内最大的涂料制造商之一，中华制漆旗下拥有长颈鹿、菊花、玩具牌、蓝箭、海诺威等多个涂料品牌，其中长颈鹿牌主要为家装高级木器漆，菊花牌主要为内外墙产品及全系列的工程涂料产品，玩具牌则以无毒工业漆为主，蓝箭牌工业设备漆/重防腐涂料、海诺威船舶涂料丰富了中华制漆的产品线，拓展了专业市场。
目前，中华制漆在深圳、广州、北京、沈阳、上海、武汉、成都、西安、南京、杭州、福州等城市设立营业部、办事处，并在深圳、上海、湖北、徐州、新丰等地建有分厂，分别为：中华制漆（深圳）有限公司、湖北长颈鹿制漆有限公司、长颈鹿制漆（徐州）有限公司、中华制漆（新丰）有限公司、长颈鹿制漆（上海）有限公司。
中华制漆（新丰）有限公司占地面积680亩，总投资2.63亿元人民币，其中建设投资2.03亿元。企业投产后，年生产涂料能力为10万吨，其中水性漆涂料5.5万吨，溶剂型涂料4.5万吨；年产值18亿元。该项目2008年初动工兴建，当年年底已完成了首期374亩用地平整、地质勘探，以及二期100亩用地的征收；2012年完成厂房建设、基础设施建设、建设办公楼及宿舍楼装修，全面完成安装调试设备，2012年开始试生产硝化棉。
中漆集团拟于新丰分厂内建设及升级生产设施，作为水性油漆及涂料产品的额外生产设施。公司计划在2017年投入982万港元，2018年再投入6868万元，2018年第三季度完成2万吨产能扩张计划。
上海青浦成立长颈鹿制漆（上海）有限公司投资近七千余万人民币，一期建成后年产量达到两万吨，产值超过五亿元人民币，工程于2012年全部竣工，四万吨产能，产值将接近十亿元人民币。该项目不仅对中华制漆在华东市场的开拓有着极大的作用，更是对华东地区的重防腐、房地产、设备保养等市场的油漆品种国产化有重要的提升。
湖北长颈鹿制漆有限公司位于湖北省葛店高新技术产业开发区，占地面积20000平方米，建筑面积12000平方米，投资总额达4000万元人民币，现有员工一百多人，年生产能力可达5000吨。
长颈鹿制漆（徐州）有限公司位于江苏省徐州经济开发区，注册资本200万美元，占地55000平方米，从事稀释剂、原子灰及油漆的开发、生产加工及销售。
中华制漆2014年-2016年销售收入分别为11.313亿元、8.68亿元、9.375亿元。其中工业涂料业务2014年-2016年销售收入分别为6.26288亿港元、4.727亿港元、5.27354亿港元，分别占总收入的55.3%、54.5%、56.3%。在民用涂料方面，零售木器涂料2014年-2016年销售收入分别为5.016亿港元、4.054亿港元、4.179亿港元，分别占总收入的44.3%、46.7%、44.6%。木器涂料销售收入分别为335.6万港元、954.8万港元、1731.5万港元。
建筑涂料业务2014年-2016年销售收入分别为2.46063亿港元、1.72158亿港元、1.95037亿港元，分别占总收入的21.8%、19.8%、20.8%。其中：溶剂型涂料销售收入分别为1435.3万港元、1565.2万港元、1089.3万港元，分别占比为1.3%、1.8%、1.2%；水性涂料销售收入分别为2.3171亿港元、1.5652亿港元、1.84144亿港元，分别占比为20.5%、18.0%、19.6%。一般涂料及辅助产品业务2014年-2016年销售收入分别为2.58954亿港元、2.23139亿港元、2.15059亿港元；分别占总收入的22.9%、25.7%、22.9%。
另外，为增加额外收入，北海集团于2015年2月与Resene Paints Ltd（一间位于新西兰的国际制漆公司）签订独家代理协议。根据协议，北海集团获委任为其独家及唯一代理，在香港及澳门销售及分销Resene品牌之建筑制漆产品。据北海集团表示，通过在香港及澳门引进Resene制漆产品，该集团的制漆产品组合将更加多元化，并可为集团带来额外收入。
中漆集团经营发展历史超过80年，早在香港及中国油漆及涂料市场以先入为主之势奠定了一定的地位。中漆集团的油漆，主要在木器涂料市场。中漆集团的产品主要定位于零售木器涂料市场，其客户基础也非常分散，截至2016年底，公司拥有1304名客户，包括465名从事批发零售的经销商以及713名制造商。以2016年收益计算，公司在零售木器涂料市场排名第六，占据约5.9%的市场份额。
鉴于中漆集团对于中国内地市场的长期耕耘及由此形成的依赖，此次分拆上市，不仅会拓宽融资渠道，集团也有了更多的资金用于品类的研发投入、渠道扩张和市场开拓。而争取到更多经营主动性的中漆集团，在未来发展中，特别是面对内地上千亿的建筑涂料以及工业涂料市场“大蛋糕”时，究竟还能释放出多大可能？我们期待中漆集团迈上新的征程。
