近两年，国内不少钢企通过降本增效来应对日益增大的经营压力，期货工具在钢企降低生产成本中的作用逐渐显现。
“目前钢铁企业都走低成本路线，不愿意去做差异化，希望通过这种方式把其他钢铁企业挤出去。一些民营钢铁企业，特别是长三角地区的企业已经能够非常熟练地利用期货工具。”一位不愿具名的行业人士告诉期货日报记者。
钢企降本有新招
以民营钢企南钢为例，据该公司证券投资部主任蔡拥政介绍，2015年南钢主要钢材产品销售价格下跌导致主营业务收入下降67.44亿元，主要原材料采购价格下跌导致成本减少48.65亿元，两项数据抵消后仍有18.79亿元的收入“缺口”。
“钢材产品销售价格下跌对公司效益的影响，远大于原材料采购价格下降的影响，直接拉低了公司产品的毛利率和营业利润，最终导致亏损。”蔡拥政说。
据其介绍，2015年南钢对铁矿石、焦炭、镍以及螺纹钢等品种进行了套期保值，在一定程度上减少了公司的亏损。
“原料采购对我们的影响最大，所以我们把原料采购作为套保的重点，与期货部门紧密配合。”蔡拥政说，公司每个月铁矿石采购量的30%会在期货市场进行买入保值。
“不管是大商所的铁矿石期货，还是新交所的铁矿石掉期，当期货或掉期的价格远低于现货价格，在减少资金占用的情况下，我们会尽量在期货市场建立虚拟库存，并且在现货市场按需采购，后期铁矿石逐步到位后在期货市场逐步平仓。”蔡拥政介绍。
与此同时，南钢还会做一些锁价长单。比如他们签了一些长期订单，客户会给他们20%—30%的订金，他们把这些订金用来在期货市场做套保，这样既不占用公司的资金，同时还可以把长单的利润锁定。
据介绍，去年南钢做了5单锁价长单，在远月贴水的状态下，他们在期货市场不断买入，对远月进行套保。总体来说，他们在期货端亏损了993万元，但在现货端(铁矿石价格下跌)盈利4500万元，整体盈利3600万元。
“总体来看，我们的锁价长单效果还是不错的。在去年市场价格下跌的情况下，不少钢厂订单减少，甚至没有订单，我们还是维持了正常的生产经营。”蔡拥政表示。
对于铁矿石和镍这两种原料，南钢还会根据自身的判断做一些战略性套保。拿铁矿石来说，在国际矿山的成本线附近或理论极限价格附近，他们会考虑在一定价格区间建仓。
“今年铁矿石价格会在45—65美元/吨区间波动，我们可能会在50美元/吨以下在期货市场或掉期市场买入；当价格上涨到60美元/吨以上，我们可能会在现货市场补库存。”蔡拥政说，目前铁矿石期货或掉期已经成为钢厂降本的重要工具之一。
对于钢厂来说，除了原料端的成本管理之外，销售端的库存管理也十分重要。蔡拥政表示，在库存端管理方面，钢厂有自身的优势，因为钢厂的现货信息比其他机构更灵通，他们可以把销售节奏放缓。
“如果期货价格比现货价格高一点，钢厂可以在期货市场卖出保值，防范价格下跌风险。”蔡拥政表示。
据了解，去年6月初考虑到市场不利因素，南钢长材事业部申请8万吨的螺纹钢库存卖出套保。6—7月根据基差和下游需求情况，南钢对螺纹钢库存做了卖出套保，累计建仓数量6500手，累计平仓盈利621万元，现货端亏损为1600多万元，期现对冲实际亏损降至1028万元。
“去套保化”仍不可取
近期，由于黑色产业链价格上涨，钢企均出现了不同程度的盈利，产业链中“去套保化”的声音渐起。
对此，蔡拥政表示，对于钢厂来说，不管黑色系价格上涨还是下跌，在经营上都会面临一些痛点。比如，原料以及钢材价格下跌的时候，钢企面临存货跌价的损失；而价格上涨的时候，由于钢厂签订的都是远期订单，钢材的销售价格是锁定的，原料成本上升很容易把订单的毛利侵蚀掉。
特别是今年年初开始，钢材和原料价格都上涨明显，有些钢厂与一些战略客户签订了锁价订单，而这些订单交货期又比较长，原料成本的上升很明显会侵蚀利润。“订单以外的超额利润，钢厂是没有办法获得的，钢厂有必要通过期货市场进行套保。”蔡拥政表示。
据了解，目前钢铁行业的资产负债率较高，一些民营企业的资产负债率甚至达到了100%。企业资产负债率越高，产品和原料价格对利润的影响就越大，他们就越需要保值。比如，资产负债率达到了80%，钢企首先要保的是现金流，产品和原料的价格对利润的影响非常大，不保值风险更大。
“不管钢企是否愿意都必须参与进来，因为钢企的上下游客户都参与其中，他们利用期货工具进行套保，对钢厂的原料和产品都产生着影响，钢企不应该违背这一趋势。”河北钢铁集团国际贸易公司总经理刘键说。
他说，目前公司已经把期货市场作为一个重要的采购和销售渠道。“我们将河钢矿业公司的富余资源通过期货盘面进行销售，获得了比较理想的效果，同时也为河钢矿业今后利用期货市场卖出套保做了有益探索。”刘键表示。
除了钢厂之外，一些期货公司也成立了风险管理公司，通过期货和现货结合的方式进行套利。“临近交割，这些风险管理公司也会向钢厂采购铁矿石或螺纹钢交割，这种套利也增加了市场活跃度，有利于钢厂进行套保。”蔡拥政说。
值得一提的是，虽然套保能够帮助钢铁企业降本增效，但在钢企人士看来，企业套保也是有风险的，这其中最大的风险就是基差风险。比如，某钢厂每个月有15万吨的产能，如果这个月在期货市场卖出了10万吨，而这个月的销售又非常好，下个月可能会面临没货交割的局面。
“钢企要考虑期货虚拟库存和现货库存的关系，不能把当月的产量都卖出去，一定要考虑滚动库存。”蔡拥政强调，在市场比较好、总体库存处于低水平的情况下，钢企做卖出套保一定要非常谨慎。
蔡拥政表示，当前钢铁行业总体来看还是产能过剩，上游原料是矿山垄断，下游钢厂之间又竞争激烈，风险很难向下游转移，所以价格上涨只是短期现象。
中钢协副秘书长屈秀丽表示，虽然3月份钢铁企业实现了盈利，但现在铁矿石价格大幅上涨，后期能不能继续盈利仍存在变数。她表示，目前整个钢铁产业金融化趋势越来越明显，有条件的钢铁企业应积极参与到期货市场中，稳定生产经营。
