化工原材料：面临需求下滑和油价下滑的双重压力
大宗原材料如纯碱、氯碱、化纤、炭黑、轮胎橡胶等均面临需求下滑的问题，而油价下滑将导致磷化工和煤化工行业的比较优势减弱；由于需求弹性的影响，三大类化肥中仅有氮肥需求相对稳定，但2010年后可能面临中东低成本产能的冲击；民爆行业及上游的硝铵由于与基建相关，需求较为稳定，有相对收益的机会。
特殊化学品：农药和新材料研发是亮点
我们研究了全球农药行业在经济下滑时的表现，认为其具有一定的需求刚性，而且中国农业政策转变带来的农作物种植效益可能的提高、耕作方式的改变都将有利于农药需求的提高，预计09年农药消费量增长5-10%；对比全球领先化工企业的发展历程，结合中国公司的现状，我们认为中国最优秀的化工企业已初步完成原始积累，正在进入新产品研发的产出期，这将为市场提供可能的投资机会
4Q08-1Q09可能是行业最困难的时期
由于08年3季度末开始的化工产品大幅跌价，导致不少企业产生原材料存货跌价损失，预计影响将至少持续到1Q09，届时行业的整体需求情况也将略为清晰。
投资策略：建立足够防御性的投资组合
历史证明，杜邦、巴斯夫、拜耳为代表的全球领先化工企业在核心业务基础上开展的多元化，是化工行业一种有效防御经济周期的策略。中国最优秀的化工企业新安股份、金发科技、烟台万华等已经进入了研发引导的产品多元化阶段，其投资价值将随着股价下跌而显现。而民爆和农药行业的需求相对稳定，也将带来相关上市公司的投资机会。
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