本周机械板块整体下跌2.55%,同期沪深300指数上涨4.95%,中小板指数下跌0.68%,创业板指数下跌5.35%。本周股市开始回温。大盘指数周一走低,周二开始受降准等因素刺激开始上升,周三周四继续上扬,周五小幅震荡,最终收于2874点。
周五,美国纽约商品交易所4月原油期货价格收盘收涨1.35美元,或3.91%,报35.92美元/桶,本周上涨9.6%;布伦特4月原油期货收涨1.65美元,或4.5%,报38.72美元/桶,本周上涨9.3%。从博弈角度,石油装备近期或可关注。
中小创跌幅较大,但我们更加快挖掘内生增长型企业,聚焦行业包括:智能机器人、军工信息化、智能物流、无人机植保等新兴行业。当前重点推荐组合为:科远股份、巨星科技、美亚光电、南方泵业。同时,我们拜访多位产业专家,对工程机械行业产生如下思考:工程机械会是周期股又一朵盛开的花吗?
工程机械是投资的二阶导数,由于保有量巨大,房地产和基建投资温和复苏对工程机械新机销售的弹性有限。2016年1月,挖掘机、装载机、起重机销量分别同比下滑17%、37%、28%,2月数据还未公布,大概率延续下滑的趋势。在国家支持基建投资,鼓励房地产去库存的政策背景下,工程机械行业基本面改善预期升温,从投资改善到工程机械销量改善的传导机制为:投资好转--开机率提升--二手机销量提升--新机销量提升,传导周期约为3~6个月,我们认为3月份新机销量大幅好转的概率不大,但未来一个季度销量数据值得关注。
重卡销量印证:2月国内重卡销3.2万辆,同比增16%,1-2月累计销6.9万,同比增2%。从需求来看,自卸车、水泥搅拌车等工程用车订单明显增长,是新订单主要来源。从库存来看,正常,其中工程用车库存较低。
工程机械厂商资产质量持续改善。从2012年开始,工程机械行业就开始了“供给侧改革”,产能持续收缩,厂商加强应收账款管理,2015年效果已经开始显现,应收账款规模持续下降,应收账款结构得到优化。如果需求端复苏,开机率回升,将进一步促进工程机械厂商资产质量的好转。2015Q4工程机械厂商主要产品的开机率出现轻微改善迹象,由于春节原因1-2月数据参考意义不大,未来几个月的开机率数据值得关注。
总结历史上周期股行情,工程机械行业通常是继钢铁、水泥等“五朵金花”后的“第六朵”,涨幅50%左右。参考2012年底,2014年底的两次周期股行情中,工程机械板块的涨幅度均接近50%。在本轮周期股反弹行情中,工程机械板块目前涨幅为10%,未来1个月的股价走势可能是:趋势大于基本面。
