核心观点：
近期，国家统计局公布1-2月主要经济数据，固定资产投资保持较稳增长，与前期工程机械销售形势形成相互印证。数据有高低起落是常态，如何解读和推演，我们认为首要问题就是评判标准。在这篇报告中，我们以工程机械行业的视角，提出可持续性是首要问题，包括三个层次：一是下游投资的可持续性，二是下游社会存量的可持续性，三是工程机械企业自身发展竞争的可持续性。这三个层次的可持续性程度，决定着企业的盈利稳定度和可预测性，进而深刻影响估值水平。
房地产链条：
2019年1-2月，房地产开发投资1.21万亿元，同比增长11.6%，商品房销售额1.28万亿元，同比增长2.8%。整体显示，销售温和回落、投资保持较好增速的状况。从2016年至今，房地产投资保持在5~12%的增速区间，不似以往周期那样动辄波动20~30%。房地产投资运行在低增速、低波动下，可持续性更强，对上下游产业健康发展是为有利的环境。基建投资：2019年1-2月，基础设施建设投资同比增长4.3%，较2018年全年提高0.5个百分点，其中，公路、铁路投资增速回升较为明显。2018年底以来，政策强调稳投资，而当前数据显示企稳略有回升，其中，公路、铁路等旨在补短板的项目，土方工程量较大、机械化施工要求高。
行业运行：
2019年1-2月，工程机械协会数据显示，我国挖掘机销量为3.05万台，同比增长39.9%，其中，内销2.74万台，同比增长42.2%。我们认为，在下游投资需求保持适当增长的情况下，更新需求不断释放，保有量小幅膨胀，是工程机械销量增长较快的主要原因。
