机构：财信证券
评级：同步大市
非银金融行业 8 月小幅跑输大市，在 28 个申万一级行业指数中位列第16 位。证券板块上涨 2.94%。
上市券商估值较上月基本持平。截至 9 月 24 日，上市券商 PB 估值为1.90 倍，环比上月基本持平，9 月 24 日估值位于历史的后 32%分位。大券商 PB 估值为 1.68 倍（历史后 43%分位），中小券商 PB 估值 2.15倍（历史后 35%分位）。
并购重组是券商特别是中小券商做大做强的重要途径之一。近期，国联证券公告拟吸收合并国金证券，一方面符合目前监管支持并购整合的政策导向，另一方面表明在《金融控股公司监督管理试行办法》落地实施的背景下，监管层更加关注民营性质非金融企业控股券商的经营运作情况，将主动防范化解系统性金融风险放在更加重要位置，行业并购整合大幕或将就此拉开。目前，资本市场改革正在持续深化，政策面保持宽松趋势，券商中长期基本面无虞；市场流动性整体充裕，但货币政策仍处于边际收紧态势，短期将压制券商板块估值提升。我们对证券行业发展仍然保持乐观态度，建议板块调整企稳后积极布局，中长期坚定配置。
维持行业“同步大市”评级。在投资主线上，我们建议重点关注优质龙头券商以及业务特色突出的中小券商。投资主线一：经营稳健、资本 实 力强 以及 政策 优势 明 显的 头部 券商 。推 荐关 注 中信 证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。投资主线二：区位优势明显、业务特色突出、业绩弹性较高的中小券商。建议关注东吴证券（601555.SH）、东方财富（300059.SZ）。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强；资本市场改革进度低于预期。
