建筑业PMI高景气，重点关注减隔震行业投资 ——周观点1010

来源：太平洋建筑研究

重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供太平洋证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以太平洋证券研究院发布的完整报告为准。若您并非太平洋证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。

行情回顾

本周建筑指数较上周上涨1.81%，沪深300指数上涨2.04%，跑输沪深300指数0.23个百分点

。

行业观点

建筑业PMI维持高位，开工虽然滞后但不会缺席。9月份建筑业商务活动指数为60.2%，持续多月维持在高景气区间，新订单指数与业务活动预期指数为56.9%和67.8%，较上月相比提升0.5和1.2个百分点，再次印证市场实际需求充足，同时产业内预期仍然较为乐观。9月最后一周水泥开工率显著抬升，赶开工的节奏已较为明确，虽然国庆期间停工比例较高开工率有所下降，但当前基建在手订单充裕，产业内经营信心较足，冬季淡季前或将持续赶工潮。

近日针对“装配式+减隔震”建筑模式进行研究发现，在装配式建筑高速发展的背景下，减隔震应用备受政策鼓励，预计五年内可实现年均 94-627 亿年化产值，综合之前的专题一到五研究结论，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约 240 亿（不需要强制推行），不论短期还是长期空间均较为可观。

今年因疫情等种种影响，宏观层面具不确定性因素，尽管如此，建筑业仍具备结构性的投资机会，尤其是建筑减隔震与装配式等工业化新方向，符合“内循环”经济发展方向，具备长期发展潜力。

投资建议：重视结构性投资机会，关注减隔震行业发展前景。

第一条主线，高成长的装配式与减隔震板块不可忽略。尤其是今年疫情期间暴露出的医疗卫生、教育等公共资源短缺问题正逐步解决。结合2020年基建整体复苏的大背景下，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。

第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建，设计标的中设集团。

专项债跟踪：

专项债：9月最后一周新增330.30亿元，9月累计4686.66亿元，年初至今累计规模33655.32亿元，较去年1-9月增加1.2万亿（超58%）。

上游数据跟踪：国庆期间水泥开工率、出货率下降

水泥：本周全国水泥磨机开工率有所下降，全国开工率63.63%，环比-4.70pct，同比+0.91pct。全国水泥出货率83.78%，环比-3.18pct，同比+6.32pct 。

挖机：9月挖掘机开工小时124.60小时，环比/同比分别-1.30/-3.56；8月销售同比增长56.30%。

风险提示

REITs 推行不及预期；海外投资风险；信用环境收紧风险。

建议关注：中国建筑、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、中国交建、中设集团、震安科技、天铁股份、精工钢构。