财经首页|新浪首页|新浪导航
- 研究报告
- 最新滚动
- 主力动向
- 个股评级
- 公司研究
- 行业研究
- 投资策略
- 宏观研究
- 金麒麟研报
- 更多
证券业观点
10 月9 日，申万证券II 指数+1.53%，跑输沪深300 指数和申万非银指数。
10 月9 日，国务院印发《国务院关于进一步提高上市公司质量的意见》。《意见》从提高上市公司治理水平、推动上市公司做优做强、健全上市公司退出机制、解决上市公司突出问题、提高上市公司及相关主体违法违规成本、形成提高上市公司质量的工作合力等方面，对提高上市公司质量作出了系统性、有针对性的部署安排，是今后一段时期推动上市公司高质量发展的纲领性文件。预计《意见》将有力推动资本市场全面深化改革开放，促进资本市场稳定健康发展，为证券业展业创造更加良好的外部环境。
我们对四季度券商板块行情维持乐观态度。（1）监管政策方面，我们比对了《证监会2020 年度立法工作计划》后发现，证监会2020 年立法工作已基本完成，2020Q4 的监管政策或以前期征求意见稿、通报的落实为主；即便如此，证监会的政策工具库仍然充分，无论是“开放银行持有券商牌照”，还是“单次T+0交易制度试点”，都有望提振市场交易情绪，为券商板块行情托底。（2）货币政策方面，央行9 月通过超量续作MLF 抑制市场利率上行趋势，10 月初则对MLF 缩量续作；我们预计四季度货币政策继续维持稳健中性、灵活适度，利于证券行业展业。（3）海外因素方面，国庆前后黑天鹅不断出现，特朗普感染新冠并停止财政刺激方案谈判，已对海外资本市场产生直接影响，不排除节后传导至国内资本市场的可能性。
长期来看，券商板块向上的逻辑依然成立。（1）资本市场做大做强的逻辑未变：资管新规等一系列政策的出台，使得非标转标趋势明确，资本市场成为境内机构资金的重要出口；高收益刚兑产品的整顿、保本型产品收益率的下降，乃至于“房住不炒”
政策的落实，正在引发居民资产配置的革命，资本市场有望成为居民资金的重要出口；国内货币政策调整空间较海外更大，国内经济复苏进程领先于海外，因而国内股市较海外股市更具吸引力，海外投资者资金也将持续流入资本市场。（2）证券业服务资本市场的能力将持续提升，盈利能力随之改善：一方面是重资本化发展，扩大净资本补充途径，提升杠杆水平，将资产负债表服务于客户需求，担当重要的资金供给方；另一方面是专业化发展，夯实“投行+私募”一级市场产业链，拓展基金投顾、衍生品创设等创新业务，提供优质资产和金融产品来源。
当前申万证券II 指数估值为2.08X PB、29.3X PE，2015 年峰值可达到5.01X PB、56.5XPE，上行有空间。在资本市场双向开放的背景下，证券业并购重组是培育航母级头部券商、保护国家金融利益的重要手段，头部券商将在财富管理、股权融资等领域集聚市场资源，从而在长期竞争中占优；中小券商存在被溢价收购的可能性，短期估值受提振。我们建议长线投资者继续把握中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富和香港交易所的长期机会。
保险业观点
9 月28 日-10 月9 日，保险板块涨跌幅0.43%，跑输沪深300 指数。节后首个交易日10 月9 日，保险板块涨跌2.08%，跑赢非银板块、微幅跑赢沪深300 指数。我们继续重点推荐保险板块，四季度至次年1-2 月保险股股价通常会出现阶段性高峰，年底临近估值切换，且四季度是保险公司备战次年开门红的重要时点，对开门红业绩的良好预期将成为保险股估值提升的重要推动因素，长端国债利率预期相对稳定，建议择时把握重要布局时机。
10 月10 日银保监会发布《关于优化保险机构投资管理能力监管有关事项的通知》，一方面对保险机构投资管理能力监管做出调整，调整后，保险机构投资管理能力共有信用风险管理能力、股票投资管理能力、股权投资管理能力、不动产投资管理能力、衍生品运用管理能力、债权投资计划产品管理能力、股权投资计划产品管理能力等7 类（原为9 类）；另一方面，进一步深化“放管服”改革，取消投资管理能力备案管理，强化保险机构主体责任，强化事中事后监管；督促保险机构持续加强投资管理能力建设；细化信用披露要求和强化监督管理等，持续强化保险机构投资管理能力。9 月28 日银保监会发布《互联网保险业务监管办法（征求意见稿）》，理清了能够从事互联网保险业务的机构主体范围，将“依法获得保险代理业务许可的互联网企业”纳入，该等互联网企业须具有较强的合规管理能力，具有突出的场景、流畅和广泛触达消费者的优势，将流量与保险需求有效结合，满足消费者保障需求。
个股方面，短期推荐新华保险：对利率敏感性相对较大，9-10 月业务联动有望推动保费进一步增长，下半年定位价值增长个险定位以保障型为主，7 月份推出主险重疾、附加险，环比上个月有一定提升和改善，三季度银保加强高价值终身长期期交年金险，推动银保价值贡献，剩余规模缺口完成任务，更聚焦价值，当前估值0.8xPEV；中长期看好中国平安、中国太保，太保坚持价值增长与结构改革，去年四季度低基数，今年同比增速改善，当前估值0.6xPEV；中国平安，新单保费负增长逐月收窄，改革措施于年底逐步落地，人力增员加大力度有望提前布局开门红，今年NBV 负增长低基数，明年有望实现两位数高增长，当前估值1.0xPEV。
推荐股票池
证券：中信证券、华泰证券、中金公司、东方财富、香港交易所保险：新华保险，中国太保、中国平安、众安在线风险提示
场内流动性紧张，影响非银上市公司展业；海外因素发酵，扰动非银板块估值。
- 最新投资评级
- 目标涨幅排名
- 上调投资评级
- 下调投资评级
- 机构关注度
- 行业关注度
- 股票综合评级
- 首次评级股票
#footer{width:950px; text-align:center; line-height:21px; font-size:12px;margin-top:20px;color:#333;margin-left:auto;margin-right:auto;}
#footer a:link{color:#000099}
#footer a:visited{color:#800080}
#footer a:hover{color:#ff0000;text-decoration:underline;}
#footer a:active {color:#0100A3; text-decoration:none;}
客户服务热线：4000520066
欢迎批评指正常见问题解答 互联网违法和不良信息举报 新浪财经意见反馈留言板
新浪简介 | About Sina | 广告服务 | 联系我们 | 招聘信息 | 网站律师 | SINA English | 通行证注册 | 产品答疑
新浪公司 版权所有
