白酒：三季度预计环比改善，分价位段呈现渐进式复苏态势，短期建议关注三季报行情催化，中长期建议关注高端及次高端/区域龙头的配置机会当前白酒行业已经进入改善红利兑现阶段，预计疫情结束后下半年白酒消费氛围显著好于上半年，需求改善有望带动行业整体增速环比上半年加速明显，明年上半年受益于低基数行业增速亦值得期待，行业向好的趋势仍将延续。短期建议关注三季报行情催化，预计高端酒茅五泸单三季度均能实现双位数增长，而其余品牌之间将会呈现出比较明显的分化，建议优选成长确定性较强的品种，预计单三季度以山西汾酒/酒鬼酒为代表的次高端有望实现相对较快增长，以古井贡酒/今世缘为代表的强势区域龙头收入增速有望环比上半年提速至双位数以上，以洋河为代表的大众高端有望结束过去连续四个季度下滑的趋势，单三季度收入增速转负为正，白酒分价位段呈现渐进式复苏态势；中长期看，白酒行业消费升级逻辑依然成立，且市场份额有望加速向头部品牌集中，建议重视高端及次高端/区域龙头的中长期配置机会，继续重点推荐高端龙头贵州茅台、五粮液、泸州老窖，次高端龙头山西汾酒，区域龙头今世缘、古井贡酒，以及大众酒龙头洋河股份。
大众品：回归稳态增长，关注弹性品种
乳制品：中秋国庆旺季需求拉动下，同时由于礼品需求恢复，高端产品保持旺销，拉动整体产品结构继续升级。考虑上游原奶旺季供给紧张，整体促销力度有望进一步趋缓，同时库存持续保持低位，盈利能力有望继续改善。重点推荐伊利股份。
调味品：三季度餐饮需求持续环比改善，家庭端消费升级趋势延续。餐饮端需求持续修复，需求回暖，但行业整合仍将持续，预计头部品牌的表现好于行业整体。重点推荐千禾味业、天味食品、恒顺醋业，重点关注海天味业。
肉制品：预计三季度终端需求增长回归正常，肉制品量增预计保持相对稳健；猪价依旧处于较高水平，但屠宰量环比持续修复。重点关注双汇发展。
啤酒：销量增长回归稳态，量稳价升趋势有望延续。2020 年7~8 月的行业量增回归相对平稳，9 月销售临近双节，预计带动产品结构升级，行业中长期内价升驱动利增的趋势仍将延续。重点推荐青岛啤酒，重点关注重庆啤酒。
休闲零食：二季度线上渠道整体增长较快，但表现有所分化，线下渠道呈现复苏趋势。
重点推荐洽洽食品、绝味食品、良品铺子。
风坠提示
1.宏观经济波动风险
2疫情反量风险。
