本报告导读：
节后钢材需求迅速恢复，表观消费量回归高位，钢材库存快速去化，符合我们对行业基本面在四季度迎来拐点的判断。板块估值将迎来修复，重点推荐板块龙头。
摘要：
节后钢材需求快速回升，钢材库存回归去化。国庆节后钢材下游特别是建材下游需求迅速恢复，本周截至10 月15 日建材日均成交量21.67 万吨，恢复到节前成交水平。本周五大品种钢厂库存、社会库存分别下降52.28、83.67 万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降29.72、54.21 万吨，钢材需求恢复、库存快速去化。我们测算本周钢材表观消费量1119.31万吨，其中螺纹表观消费量443.54 万吨，环比大幅上升12.08%，远超2019年同期水平。考虑到下游需求的持续向好，我们预期钢材库存仍将维持去化的趋势。
汽车、家电好转推动板材需求持续改善。我们观察到，3 季度以来我国汽车、家电等下游需求快速上升，工程机械行业维持高增速，推动板材需求同比快速上升，板材子行业供需格局明显改善。我们测算2020 年三季度热卷平均毛利为215 元/吨，远高于2019Q3 平均毛利24 元/吨的水平，行业盈利大幅上升。我们认为板材下游需求与国内经济循环密切相关，板材需求将维持景气。
继续看好金秋行情，当下正是布局良机。我们认为板块有望在四季度迎来业绩估值双升。我们前期“四季度是行业基本面拐点”的判断已经逐渐兑现：一方面，下游需求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，同时供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，下半年海外四大矿山供给有望逐季回升，矿价已经处于高位，吨钢毛利会出现扩张，我们继续看好板块10 月金秋行情。
成本为王，重点推荐版块龙头。判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；同时推荐3 季度利润快速增长的低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。同时推荐特钢及高端材料标的：
中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特材、永兴材料。
风险提示：疫情二次爆发；宏观政策力度不及预期
