家电行业2020 年9 月房地产开发投资和销售数据点评
事件：统计局发布2020 年1~9 月房地产行业数据。9 月单月，全国新建商品住宅销售面积YoY+7.7%；单月住宅竣工面积YoY-17.3%。9月住宅销售与竣工表现分化，我们认为，住宅销售数据对地产景气有更好的前瞻意义，竣工走弱有阶段原因。我们也看到，近期终端监测数据显示家电销售情况良好，说明地产竣工逻辑逐步兑现、疫情影响减弱，我们继续看好2020Q4 家电行业销售表现。
房贷利率宽松，带动住宅销售增长：根据统计局数据，9 月全国新建商品住宅销售面积YoY+7.7%，我们认为，住宅销售表现较好的主要原因为：1）房贷利率宽松，购房需求释放。根据融360 监测数据，2020年8 月20 日~9 月18 日，全国首套房贷款平均利率5.24%，二套房贷款平均利率5.55%，环比均下降1bp。2）疫情影响逐步消除，房企推盘节奏加快。我们判断，2020Q4 地产销售或保持良好增长态势，拉动未来家电需求。
住宅竣工面积降幅扩大：9 月单月，全国住宅竣工面积YoY-17.3%，降幅环比扩大12.3pct，我们判断，9 月全国主要城市降水量增加（图3），影响了施工进程。近期，住建部、央行与重点房企召开座谈会，对房企融资条件提出了严格要求。我们认为，融资政策的收紧将促使房企去化存量项目，加快竣工节奏，预计中长期的竣工将呈现上行趋势。
线上厨电销售快速增长：根据奥维数据，9 月线上厨电套餐（烟灶）、烟机、燃气灶销售额YoY+8.6%/+19.8%/YoY+29.6%，我们判断，受益于前期竣工的良好表现，需求正逐步释放。考虑到部分家电购置需求延后兑现（疫情原因），我们对2020Q3~Q4 厨电行业及龙头公司的经营表现持积极预期（详见2020 中期策略报告《变局之年，适者生存》、家电行业三季报前瞻《Q3 需求环比改善，龙头企业表现可期》）。
投资建议：2020 年是变局之年，家电投资也需要结合行业变化，顺势而为。我们认为，2020Q4 地产销售有望保持增长态势，拉动未来家电需求，建议重点关注厨电板块（老板电器、浙江美大、华帝股份）。
结合当前市场估值，除了厨电板块，我们也建议关注以下投资机会：
渠道改革（格力电器、海尔智家、美的集团）、国企改革（海信视像、海信家电、澳柯玛）、需求质变（海容冷链、石头科技、小熊电器、九阳股份、新宝股份、苏泊尔）。
风险提示：外贸环境的恶化，地产政策收紧。
