行业高景气度，中国巨石迎来业绩拐点 来源：格隆汇
10月26日晚间，中国巨石（600176.SH）发布三季度业绩报告，从业绩来看基本符合市场预期。
公司2020年前三季度公司实现营收78.8亿元（同比+1.77%），归母净利润12.8亿元（同比-17.38%），扣非归母净利润11.4亿元（同比-21.34%）。直观来看的话，似乎净利润表现一般，其实主要还是由于前期玻纤价格持续下跌以及去年基数较大所致。
单独拆分Q3具体业绩的话，可发现Q3各项数字同比已经转正，环比大幅提升。年初公司管理层预计下半年业绩好于上半年，目前来看是符合预期的。Q3玻纤产品销量53.8万吨，同比+20%，单季度销量创历史新高。Q3销售收入同比+11%，1-9月销售收入实现正增长，收入的增长主要来自于量的贡献。
巨石在9月及10月分别宣布调价7%及10%，目前来看调价的影响并未反映到三季报里，相信Q4的业绩将会充分反应提价效果。从Q3开始，玻纤价格探底回升，玻纤企业均迎来业绩反弹，而巨石Q3库存持续下降，其中风电纱产品供不应求，呈明显反转态势。
表：中国巨石业绩情况来源：同花顺、格隆汇
公司毛利率为30.7%，同比下滑约7pct，主要还是前期玻纤价格较低导致。公司2020前三季度期间费用率为13.71%，同比下降3.5pct。其中销售费用率下滑最多，主要由于采用了新收入准则，部分销售费用归于营业成本，毛利率下滑较多也与此有关。
表：中国巨石费用率情况来源：同花顺、格隆汇
从短期需求来看，下半年国内玻纤及制品供应十分紧俏，行业龙头中国巨石与中材科技的库存均处于历史较低水平。其中，风电行业由于国家政策补贴时限将至，厂商目前均处于抢装的局面，因此风电玻纤市场更处于供不应求的状态，也成为近期玻纤厂商不断提价的催化剂之一。
巨石目前市占率行业第一，扩产仍在继续。公司在成都的两条生产线已经分别于今年7月和9月点火，同时在9月底提前启动桐乡基地第三条粗纱线（15万吨）的建设工作，预计明年三季度末三季度初能够实现点火。龙头的扩产将进一步降低成本，市占率将继续提升。
在当前的时点，玻纤行业持续高景气，玻纤价格短期在库存紧张局面下也无降价可能，中国巨石四季度业绩叠加涨价有望进一步提升。
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