行业近况
3Q20 主动偏股型公募基金重仓股中钢铁比重（下称“钢铁持仓比重”，建材同）环比3Q19 持续走弱0.01ppt 至0.08%，该比重较行业股票占A 股市值比低0.9ppt，低配比例较2Q20 略微改善。3Q20 建材持仓比重环比2Q20 下降0.22ppt 至1.34%，较行业占A 股市值由超配转为低配，低配幅度环比减少约0.27ppt。
评论
3Q20 钢铁建材持仓均有下降。1）钢铁板块持仓继续走弱，但仍处于低配情况：
因钢铁价格、库存、盈利空间均有较大压力，3Q20 钢铁持仓比重环比2Q 走弱0.01ppt 至0.08%，主要因中信特钢、方大特钢持仓下降所致。2）建材板块转为低配：3Q20 建材持仓比重环比2Q20 下降0.22ppt 至1.34%，由2Q 的高配转为3Q 的低配板块，低配程度达到-0.04%，主要系部分成长型消费建材减仓所致，包括科顺股份、坚朗五金等。
3Q20 基金钢铁重仓标的下降，北水持续增持钢铁优质龙头。1）3Q20 主动偏股基金持有的钢铁标的较为集中，仅有持有华菱钢铁、中信特钢、柳钢股份3 家公司的基金数量超过2 家，重仓持有市值排名前三的钢铁板块标的分别为华菱钢铁、中信特钢、柳钢股份；其中华菱钢铁持股基金数量、市值大幅增加。2）北上流入资金方面，有陆港通持股的钢铁标的中，3Q20 末沪深港通持股占自由流通股本（下称“北上持股占比”）的比重平均为4.2%，较2Q 末的3.5%上升0.7ppt，3Q20 北上资金加仓钢铁行业较多，环比增持的钢铁企业包括华菱钢铁、首钢股份、新兴铸管、柳钢股份。
公募减仓水泥龙头以及消费建材龙头，北水稳健提升。1）3Q20 主动偏股基金减持了多个建材细分领域的优质龙头，东方雨虹、海螺水泥-A、科顺股份、坚朗五金、中材科技持有基金数量分别环比2Q20 下降了24、19、10、9 和9 只，但中国巨石持有基金数量大幅上升10 只至22 只。3Q20 基金重仓持有市值前三大建材板块标的为东方雨虹、中国巨石、三棵树；持有市值金额环比2Q20 增幅最大的两家为：中国巨石、三棵树。2）北上流入资金方面，3Q20 末建材平均北上持股占比为3.8%，环比2Q20 上升0.3ppt，其中部分细分优质龙头加仓明显，三棵树（环比+6.1ppt 至32.1%）、永高股份（环比+6.1ppt 至6.4%）、华新水泥（环比+4.8ppt 至19.8%）、伟星新材（环比+3.7ppt 至10.1%）。
估值与建议
1）水泥板块：我们看好海螺水泥-A/H、华润水泥-H、华新水泥。2）玻璃和消费建材：我们继续建议关注受益于竣工改善的后周期建材和受益B 端精装红利的消费建材龙头，玻璃板块看好旗滨集团、信义玻璃-H，消费建材首推北新建材、坚朗五金、中国联塑。钢铁板块我们建议关注永兴材料（未覆盖）。3）玻纤：我们看好2020 年玻纤复苏周期开启，推荐中国巨石，建议关注中材科技（未覆盖）。
风险
基建需求不及预期，应收账款回收不及预期。
