来源：长江研究
今日概览
长江建材 | 前端韧性，后端成长——2020Q3季报综述
长江机械 | 机械行业三季报综述：重点关注景气持续的自动化、工程机械及新能源设备等细分板块
长江社服 | 社会服务行业2020Q3基金持仓分析：旺季恢复提振信心，行业超配比例提升
长江传媒 | 线上经济持续高景气，线下经营显著修复——传媒行业2020年三季报综述
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2020.11.05
今日重点推荐
建材 | 范超
前端韧性，后端成长——2020Q3季报综述
建材行业今年经营规模和盈利持续小幅扩张。2020年前三季度收入同增8.7%，毛利率同降1.3个pct，归属净利率提升0.3个pct；单季度看，Q3板块收入增速19.1%，毛利率同降2.5个pct，归属净利率同降0.6个pct，对应归属净利润同比增长15.3%。各个板块横向比较，防水板块表现最优，家装建材板块较为强势，水泥板块表现相对稳健，玻纤与新材料板块、玻璃板块景气度持续修复，且这一规律在利润端体现更为显著。
风险提示：1. 地产投资、基建投资低于预期；2. 疫情后赶工、复工进度低于预期。
摘自：《》
对外发布时间：2020/11/04
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：范超 SAC编号：S0490513080001
机械 | 赵智勇
机械行业三季报综述：重点关注景气持续的自动化、工程机械及新能源设备等细分板块
营收端来看，20Q3除轨交板块之外，其他主要子板块营收均实现较快增长。其中，机器人及自动化板块受益于制造业整体资本开支上行推动行业景气向上，但由于防疫相关设备需求消退导致增速较2季度有所放缓；工程机械则主要受益逆周期稳增长政策加码，行业Q3销量高增。
风险提示：1. 海外疫情影响国内经济的风险；2. 固定资产投资不达预期的风险。
摘自：《》
对外发布时间：2020/11/03
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：赵智勇 SAC编号：S0490517110001
社服 | 赵刚
社会服务行业2020Q3基金持仓分析：旺季恢复提振信心，行业超配比例提升
纵向比较看，社会服务行业基金持仓比例为 3.19%，环比提升0.52pct，环比提升速度有所放缓；超配比例为1.65%，环比提升0.36pct；横向比较看，社会服务行业基金持仓比例位居各行业第9位、超配比例位居各行业第5位。
风险提示：1. 疫情导致行业需求恢复不及预期；2. 竞争加剧影响公司盈利能力。
摘自：《》
对外发布时间：2020/11/04
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：赵刚 SAC编号：S0490517020001
传媒 | 王傲野
线上经济持续高景气，线下经营显著修复——传媒行业2020年三季报综述
受疫情影响，2020年前三季度传媒板块总营收达 3297.31亿元，同比下滑8%；单三季度板块总营收 1183.70亿元，同比下滑4%，跌幅有所收窄；2020 前三季度传媒板块归母净利润达281.10亿元，同比下滑15%；伴随行业陆续复产复工，传媒板块单季度归母净利润同比持续改善，Q3同比实现正增长。2020年Q1~Q3传媒板块单季度净利率逐季改善，期间费用率同比小幅提升，期间费用率的增长主要来自于销售费用率的增长。
风险提示：1. 业绩增长速度不及预期的风险；2. 传媒行业政策变化的不确定性。
摘自：《》
对外发布时间：2020/11/04
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：王傲野 SAC编号：S0490518010002
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评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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