s水泥：11月下旬天气转冷、雨水偏多影响出货，河南、山东持续发挥南北屏障作用。
目河南约60 条产线停产，多地库容比仅30-40%，参考去年同期严格限产带来的影响，间接利好周边省份，例如山西、湖北、河北、宁夏等地，山东发布冬季错峰日期为20201201-20210331，近期济南、青岛等地公布上调30 元/吨。时点价格方面，江苏南京、苏州、盐城环比持平，南京同比+30 元，盐城同比+45 元，但苏州同比-40 元，去年12 月仍有一轮提价；浙江主要地区价格环比稳定，整体同比降35-65 元；安徽各地环比上周持平，合肥、芜湖同比持平，马鞍山同比+25 元，安庆同比-10 元；福建福州、宁德价格上涨10 元，整体同比下降幅度较大；江西环比上周稳定，赣州同比+35 元，其余地区降10-45 元。河南郑州、南阳、新乡均上调30 元，整体同比降幅减少至45-70 元；广东阳江上调30 元/吨，梅州上调15 元/吨，湖北武汉和黄石袋装上调15 元/吨，湖南常德上调30 元/吨，四川成都上调10 元/吨。出货方面，浙江各地因天气影响环比下降10%，杭州、嘉兴同比持平，其他各地同比下降5%；江苏环比下降5%-20%，大多地区同比-5%；安徽合肥、芜湖下跌至90%-95%，皖北85%；江西竷州连续15 周达到100%或以上，本周环比下调5%-10%，上饶、赣州同比保持不变；福建整体出货约95%，多地连续5 周环比持平、同比-5%；湖北整体75%-90%，武汉环比-25%。库存方面，长三角平均44.3%，下降1.3%，湖北、河南、江西多地同比持平，主要是北方地区库存同比偏多，例如河北、辽宁、山东同比+10~20%。水泥板块整体估值偏低，标的方面，价值角度关注【海螺水泥】，推荐受益湖北复苏及未来5 年大力布局产业链一体化与海外市场的【华新水泥】，西北关注【祁连山】以及待注入优质水泥资产的【天山股份】。
消费建材：短期消化“三道红线”影响，中期竣工兑现与精装提质均有利龙头，长期看好集中度提升与平台型公司发展。8 月以来市场关注点发生变化，首先竞争加剧，从当下向未来延伸，不仅关注原行业新一轮扩张周期，同时考虑跨行业发展龙头赛道交叉；第二，增强关注现金流、应收账款，平衡成长性与报表质量，经历变化后估值体系再平衡。第三，非B 端数据加快恢复，业绩拐点如期出现。重点推荐【伟星新材】【北新建材】【兔宝宝】，继续重点关注防水龙头【东方雨虹】【科顺股份】，管道龙头【永高股份】，涂料龙头【三棵树】，五金龙头【坚朗五金】，瓷砖龙头【蒙娜丽莎】，港股关注【中国联塑】（港股团队覆盖）。
玻璃：本周末全国建筑用白玻平均价格1958 元，环比上周上涨18 元，同比去年上涨273元。旺季景气延续，同时国内纯碱价格持续下滑，玻璃企业单位盈利有望继续提升。光伏玻璃方面，光伏组件需求旺盛，推动光伏玻璃连续涨价。本周 3.2mm 镀膜主流价格42 元/平，同比+51%，环比持平。传统龙头扩品延伸，有望穿越周期、收获成长，关注【旗滨集团】。
关注建材出口景气：①我们认为人造草坪行业景气持续，替代真草空间大，保持成长趋势。同时，行业对技术、供应能力、性价比有较高要求，中高端领域壁垒高筑，中国企业优势突出，有望维持较高的盈利水平，关注A 股上市公司共创草坪，全球龙头，具备技术、产能、渠道优势，净利率、ROE 较高，未来乘势释放新产能，增速可期。②PVC地板延续需求高增，渗透率加快提升，Q3 以来家居出口强劲复苏，关注A 股上市公司海象新材，主要出口美国、欧盟、加拿大、澳洲等地，公司产品结构充分受益美国房地产景气向上、欧洲竞争格局良性，同时进入扩产新周期。
风险提示：雨水影响工程进度不及预期；基建资金到位时间不及预期；海外疫情变化及进口水泥流入不及预期；宏观流动性趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；人民币升值不及预期。
