净利润至少翻5倍，收购溢价却超148%，北新建材收到深交所关注函 来源：百家号
一桩收购案为何会引发深圳交易所下发关注函？2月18号，深交所要求 北新建材 就收购上海台安实业进行说明，主要的问题是收购70%的股权花了2.23亿元，而这个金额增值高达148.36%。如此高的溢价，不得不让人关注。在大A股中，不乏这样高价收购的案例，结果有好有坏。有的打通了产业链的上下游，有的只能黯然收场，有的甚至踩了红线，有的……
虽然北新建材在收购案中付出了很高的溢价，但也不是没有理由的，毕竟2020年大赚特赚了一把。1月12号，北新建材发布2020年的业绩修正公告，称“净利润增长高达512%到580%”。利润至少翻了5倍，是个大丰收的年份！
在艰难的2020年，业绩却如此辉煌，不得不给北新建材点个赞，但辉煌是昙花一现，还是长长久久呢？还得靠北新建材的实力说话。咱们从现金、经营、盈利、财务结构、偿债五大能力入手，剖析它的综合实力。每项是100分，总分500。
01现金能力：65分
行军打仗，粮草先行，皇帝不差饿兵。对公司来说，缺钱是硬伤。它主要有两个方面：现金储备和现金流。前者可用于抵御无所不在的风险；后者可用来维持自己的生存，继而发展壮大。
在2016年到2018年，虽然北新建材的现金储备波动大了点，但最少都有11.2%，算是马马虎虎。但到了2019年就不一样了，从17%陡然下滑到9%，幅度挺大不说，关键是水平有点低。
现金流状况只能说一般般。在2016年到2018年，现金再投资比率年年陡增，进步非常大，但奈何2019年又从120%大幅下滑到32%，完全不够用。现金再投资比率顶多只有个位数的2.4%，有点差劲儿。
现金流量允当比率倒是非常不错。从2016年到2018年大踏步前进，从107%增加到142%，不仅足够用，而且涨势喜人。虽然2019年急转直下到120%，但也够自己用的了，依然很优秀。现金能力给65分。
02经营能力：70分
别拿豆包不当干粮。虽然钱少，但摊子支起来了，就得努力干，说不定就能干出个锦绣前程呢。搏一搏，单车是变成摩托还是11路公交车，就看管理层的经营能力了。
在总资产周转率这块，北新建材从2016年到2018年还挺好，年年都在递增。但一是到了2019年就止住了上升的势头，二来最高时也只有0.74次每年，公司还是挺烧钱的。
虽然资金使用效率有点慢，但收钱的速度非常快。在2016年到2018年期间，应收账款周转天数不仅年年缩短，而且最高时只需要9.5天就能收回货款，非常优秀。虽然2019年需要21天，但依然很优秀。
不仅收账能力杠杠的，卖货的能力也丝毫不差。从2016年开始，存货周转天数年年减少，最开始需要89天才能卖一轮货，但到了2019年只需要58天就可以了，非常快的卖货速度。经营能力给70分。
03盈利能力：90分
能力再强，如果赚不到钱，企业离关门大吉也就不远了。在股东回报率方面，北新建材在2016年到2018年还挺好的，最起码都有13%，高时甚至可达21%，但2019年来了个大转弯，只剩下3%，很低的水平。
虽然股东回报率波动大、不稳定，但毛利率倒非常高。尽管从2017年开始逐年下滑，但最少都有32%，利润空间很大。能不能赚到钱呢？它的营业利润率最低都有20%，最高时可达25%，非常能赚钱。
不仅利润空间够大，还能赚大钱，抗风险能力就非常强了。从2016年开始，北新建材的经营安全边际率逐年递增，最少时的2016年都有60%，营业利润占到了毛利润的6成以上。盈利能力给90分。
04财务结构：70分
经济基础决定上层建筑。基础不牢，楼建得再高都是豆腐渣工程，风一吹就倒。公司最需要解决的基础问题是财务结构，即股东出资与外部借债之间的关系。这根平衡木把控的好，公司才能发展壮大。
在2016年到2018年，北新建材的负债水平不仅年年降低，而且从27%下滑到19%，幅度还挺大。尽管2019年又从19%增加到了32%，但股东出资比例依然高达68%，这意味着股东非常看好公司钱途。
既然股东都看好公司发展了，长期资金来源就没有啥大问题。北新建材的长期资金占重资产的比率最低都有127%，高时有157%，足够自家用，不会发生“用短期资金支付长期发展”的危机。财务结构给70分。
05偿债能力：70分
无债一身轻，但做生意得学会用别人的钱赚钱，而企业借钱的主要对象是银行，但银行凭啥借钱给企业呢？靠的是偿债能力，谁的还钱能力强，银行就更愿意借给谁。
在流动比率上，北新建材从2016年到2018年大幅递增，但最高时只有244%，流动资产有短期债务的近2.5倍。虽然能还债，但还完之后拿什么吃饭？何况在2019年又下滑到了102%。
在速动比率上，北新建材只有2018年高达138%，其它年份最高只有76%，很差劲儿的水平。好在卖货的速度够快、收账的能力更强，偿债能力给70分。
北新建材得分：365，优良率：73%。
写在最后
2020年的业绩翻了5倍固然可喜，但也不是高增值收购其它公司的理由，何况这种业绩翻倍的情况不可能长期存在。因为“如果有300%的利润，资本就敢践踏一切法律”，那有500%呢？
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