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生意社：上半年建材行业震荡筑底http://www.cndoornet.com 2016-07-20 00:00:00 生意社
如白驹过隙，2016年已过半。在这六个月里，建材行业经历了“黑色系”的疯狂暴涨，以及暴涨之后的大幅下挫，非金属建材节前的单边下跌，和之后的“小阳春”回暖。行情发展跌宕起伏。基材以底部震荡为主，虽较历史低点基本均有不同程度的回升，但相对于近年行情高点来讲，下跌幅度仍然在20%-30%水平，装饰性建材行情偏淡，底部震荡为主。全行业亏损局面略有好转，但仍然没有摆脱困境。
据生意社价格监测，2016年上半年(1.1-6.24)大宗商品价格涨跌榜中建材板块环比上升的商品共5种，涨幅前3的商品分别为线材(27.34%)、螺纹钢(经销)(22.53%)、灰板纸(经)(2.11%)。下跌的主要商品有：沥青(70#)(-16.28%)、木浆(-6.41%)、水泥(-1.43%)。
本半年均涨跌幅为2.17%。
表1：生意社建材行业2016年上半年(1.1-6.24)价格涨跌表
商品 1月1日价格 6月24日价格 单位 半年涨跌 同比涨跌 线材 1855.45 2362.73 元/吨 +27.34% +6.81% 螺纹钢(经销) 1725.33 2114.00 元/吨 +22.53% +2.03% 灰板纸(经) 2878.33 2939.17 元/吨 +2.11% +3.43% 玻璃 13.78 14.00 元/平方米 +1.60% +0.65% 废纸 1105.71 1122.86 元/吨 +1.55% +4.24% 白板纸 3041.67 3083.33 元/吨 +1.37% +0.98% 针叶浆 4521.43 4568.57 元/吨 +1.04% -5.77% PVC型材 9125.00 9120.00 元/吨 -0.05% -0.76% 铝合金型材 18520.00 18364.00 元/吨 -0.84% -2.30% 细木工板 122.44 121.38 元/张 -0.87% -4.15% 中密度纤维板 73.33 72.40 元/张 -1.27% -4.74% 水泥 280.67 276.67 元/吨 -1.43% -4.27% 木浆 4756.25 4451.25 元/吨 -6.41% +0.27% 沥青(70#) 2304.12 1929.06 元/吨 -16.28% -38.54%
从生意社价格监测的2016年上半年(1.1-6.24)建材大宗商品价格涨跌榜(表1)可以看出，环比上涨的品种有7种，环比下跌的品种有7种，数量上来说各占50%。就幅度而言，上涨幅度较下跌幅度更大，尤其以“黑色系”上涨幅度惊人。相对金属建材的疯狂波动，非金属建材运行相对稳健。半年涨跌幅度都在10%以内。
图1：2016年上半年(1.1-6.24)生意社建材行业指数曲线
从生意社大宗商品指数走势图(图1)上看，年初建材行业只是过户731点，6月24日749点。2016年开年，建材行业延续了2015年下半年的单边下挫走势，在震荡中弱势下行。数据显示，2016年1月1日，生意社建材指数731点，2016年2月4日，下跌至714点，714点也是自2011年以来的新低。自年后2月24日，各行业节后开工，在“黑色系”疯狂的暴涨带动之下，建材指数直线回暖，非金属建材接力上涨，行情随着气温一起逐步回暖，在去产能的大环境中，错峰生产、行业协同会议等手段之下，建材行业在震荡中垒实底部，向上趋势明显。“黑色系”的疯涨带动行业指数一度接近800点。即使刨除“黑色系”的几波疯狂炒作，整个建材行业上半年也是整体向好，温和小幅回暖的走势。
从产业链来看，“黑色系”上演了“疯狂的钢材”，在期货的带动和多头炒作下，钢铁现货上演了几起几落，大起大落的迎春大戏，在这种剧烈变动的环境下，市场反而陷入恐慌情绪之中，涨了买涨，跌了买跌的思维导致涨跌的幅度都格外巨大。而非金属建材各产业链相对温和，走势发展类似，基本都是3-4月份“小阳春”上涨，5-6月份雨季回调。纸张行业则仍延续2014年至今的上涨走势，走出独立行情。
下游房地产“爆发”遇政策腰斩建筑建材需求拉动未能成行
据统计局数据显示，2016年前5个月，商品房销售继续增加，但增速逐步放缓。住宅销售年初迅猛增长之后受政策调控迅速回落。新竣工待售面积增长也较为明显，同时，新拿地块开工明显减少。与住宅的去库存速度相比，商业用房表现的更为温吞弱势。就房地产投资数据来看，商业地产投资增速也明显回落。因此接下来的房地产政策调控的思路预计除了继续调控“去库存，稳增长”之外，还要调整库存结构，加速商业地产的去库存进程。虽然房地产的各项数据同比均有了一定的改观，但新开工等面积有所放缓，同时库存有攀升势头。就市场热度来讲，房产交易在经历了年初的火爆之后降温也较为迅速。
建筑材料市场除了受制上游燃料和原料成本影响之外，最大的影响因素就是房地产，其相关性远远超过上游成本制约。建筑材料、装修装饰行业的相关材料诸如水泥、玻璃、门窗型材等产品较大受制于房地产的发展脚步，行情在过去两年甚至三年的时间始终未能真正转好。2016年上半年，在各种去产能政策连番出台，房地产促销回暖拉动之下，略有回暖，但仍不明显，建筑基材表现的仍较为弱势。
据生意社监测显示，上半年玻璃价格微涨1.6%，同比小幅上涨0.65%；自2013年10月17日高点至今，玻璃累计跌幅仍达22.44%。玻璃的上涨和深加工转型、去产能是分不开的。由单一用途转变为多用途，改变了需求结构之后，目前行业已有回暖迹象。
水泥价格上半年两跌一涨，华东地区下跌了143%，全国均值综合下跌0.65%，一年(2015.6.24-2016.6.24)跌幅3.43%，两年跌幅10.45%。虽然地区间幅度略有不均，但总体而言，水泥因为用途更为单一，转型难度较大，目前仍在触底过程中。
基材产量进一步下滑，但后期幅度会放缓。自2014年产量出现历史峰值之后，2015年严控产能的重拳重击建材行业产能过剩，并在当年取得成效，2015年玻璃、水泥产量分别达到了7.38亿重量箱和23.48亿吨，下降了8.6%、4.9%。去产能初步达到成效，2016年基建项目拉动，去产能步伐减缓，2016年前5个月，玻璃产量31326万重量箱，同比下降了4.68%，水泥则是8.83亿吨，同比增长了3.4%。
建筑基材出口同比增加迅猛。2016年截至4月份玻璃出口累计同比增长10.6%；水泥孰料出口增长了152.43%。“走出去”战略初步取得一定成果。进口则进一步下滑。
总体而言，建材行业2016年上半年的发展比2015年相对乐观很多，下跌的品种跌幅收窄，部分品种略有上涨，金属类建材更是经历了几轮暴涨，去产能方面也有一定成果，产量进一步下滑，出口也有所增长。上半年运行情况总体相对乐观。
纸张行业延续上涨但涨幅收窄
据生意社监测显示，2014年11月起灰板、白板价格开始震荡上涨，至今涨幅虽然收窄，但仍处在上升周期中。2014年11月1日2016年6月24日(下同)，灰板纸累计涨幅21.96%，白板纸累计涨幅13.5%，而上半年(2016.1.1-2016.6.24，下同)涨幅如表所示，灰板纸涨幅2.11%，白板纸涨幅1.37%。从近3年的走势来看，纸张总体呈现震荡上行的走势。灰板纸近3年(2013.6.24-2016.6.24，下同)累计上涨17.57%，白板纸上涨4.88%。
纸张板块延续上涨的主要原因是环保限产。自2015年上半年工信部、发改委等部门纷纷发文确定了环保限产的具体措施，下决心重拳整治污染，从“水”、“大气”、“土”等方方面面进行全方位的环保规范和限产。纸张是传统的重污染行业，首当其冲的受到了环保限产的影响，各地不合格产线关停升级，小造纸厂关门倒闭，连环长时间重拳出击，去产能化效果非常显著。就纸张种类而言，走势也分化不同，随着人们生活习惯的改变，新闻纸、书写纸逐步退出市场，生活用纸、包装纸风头渐盛。纸张产业也将面临结构性的分化演变。
大宗商品“链式行情“频现行业相关性增加
从大宗商品指数BPI来看，2016年上半年BPI收官697点，照年初668点上涨29点，涨幅为4.3 %(周期内最高点为5月初的713点，最低点为2月初的660点)。就2015年至今的总体发展趋势来说，大宗商品各行业的发展呈现“牵一发而动全身”的走势，不管是2015年的“链式走弱”、全身无力，还是2016年的整体回暖，整个大宗商品市场各行业之间的相关性有所增加。举例来说，上游纯碱和玻璃的相关性自2015年下半年开始逐步上升，高点曾一度达到0.8附近(数据由生意社相关性工具测算得出，通常相关系数大于0.8时，认为两个变量有很强的线性相关性)。
原因可能有两方面：第一是行情不佳的大环境下，上下游之间对于价格显得更为敏感，容易引发“链式”行情，涨跌的同步性和时效性都有所提高；二是随着市场的规范，各类期货逐步上市，便于传统企业使用各种工具避险，对于行情的掌控和反应更加迅速，加之“互联网+”的深入，大宗商品和我们的距离也不再遥远，因此商品市场的总体相关性也有所增加。
就下半年建材行业的行情来说，在多重利空笼罩之下，下半年，建材行业下行压力将会增大。首先夏季是传统淡季，短期内行业仍将面对需求不振、库存升高的阵痛，在三季度，“金九银十”的到来预计建材行业会迎来一波回暖，但在未有利好政策出台，而企业增产复产增加的预期之下，预计供应压力相对增幅较大，因此多空博弈会更加微妙。生意社建材行业分析师张琼预计，建材行业“金九银十”行情可期，但幅度仍要视复产增产情况而定。政策面或难再有更大幅度的利好刺激下半年建材市场，因此预计幅度不会太大，秋季指数高点在760点附近。之后建材行业将会在调整缓冲中迎接2017年。价格方面来说，非金属建材秋季高点乐观预计涨幅在5%-10%左右。金属建材因投资属性增加，价格与基本面的关联性相对非金属而言更小。因此更有可能出现“上窜下跳”的暴涨暴跌，或者一蹶不振低迷行情。
就地区而言，随着中央政策的倾斜，对于北方地区调整幅度较大，尤其对于东北老工业基地等的一系列投资提振政策深入，预计相关地区将会在政策红利下有更好的涨势，建材行业发展甚至大宗商品整体将有可能会呈现“北强南弱”的格局和地区性不均。
另一方面，从中长期来讲，随着政策红利逐步兑现，建材行业势必受到多方面的提振，迎来行业的需求井喷，步入中长期良性发展的循环。从产业链上来讲，经济的逐步复苏，房地产的全面转好，将是建筑材料行业复苏的明确信号，纸张行业利好将尽，预计短期内将以温和震荡，小幅上涨为主。
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