地产销售向好，家居Q4 需求回升可期
地产新房销售及二手房交易持续向好，叠加前期疫情积压需求释放、旺季大促持续催化，有望支撑家居Q4 消费需求回升，建议关注经营稳健、抗风险能力强的龙头家居企业；地产“三条红线”新规或加大房企资金压力，工装板块估值短期或受压制；此外，美国地产销售数据向好、海外居家办公习惯养成，6 月以来家居出口快速增长，建议关注订单向好的出口型家居企业。日用品需求稳健向好，建议关注生活用纸龙头；文化办公用品需求韧性凸显，秋季开学、阳光采购推进利好文具龙头企业。
房地产交易延续良好态势，前三季度18 城二手房成交量同比增速转正据国家统计局数据，9 月商品房销售面积同比增长7.3%至1.86 亿平米，增速环比下降6.4pct，同比增速自5 月以来持续为正，1-9 月累计同比下滑1.8%至11.71 亿平米，降幅持续收窄；二手房方面，住宅成交向好，二手房市场累计成交在三季度实现反超，据贝壳研究院数据，2020 年前三季度重点18 城二手住宅累计成交量同比增长4%。9 月房屋竣工面积同比下滑17.7%至0.42 亿平米，增速环比下降7.8pct，1-9 月累计同比下滑11.6%至4.13 亿平米。
家居：四季度进入家居消费旺季，看好Q4 家居需求回升据国家统计局数据，9 月家居零售额同比下降0.6%至157 亿元，降幅环比收窄3.6pct，我们判断主要系9 月逐步进入家居销售旺季，国庆节前后促销活动刺激家居消费释放；1-9 月家居零售额累计同比下滑9.9%至1086亿元。建议关注：1）地产新房及二手房交易回暖支撑家居中长期需求，叠加前期疫情积压需求释放、旺季大促持续催化，我们认为Q4 家居零售或有较好表现，重点推荐稳健经营的家居龙头企业；2）地产“三条红线”新规或加大房企资金压力，工装板块估值短期或受压制；3）据海关总署数据，8 月家居出口金额同比增长24%，建议关注订单向好的出口型家居企业。
消费轻工：秋季开学释放文化用品需求，阳光采购推进利好文具龙头企业据国家统计局数据，9 月日用品社零同比增长10.7%至597 亿元，1~9 月累计同比增长6.8%至4577 亿元，需求稳健增长。文化办公用品9 月零售额同比增长12.2%至323 亿元，增速环比提升2.8pct，1~9 月累计同比增长3.7%至2386 亿元，增速环比提升1.2pct，我们判断主要系秋季开学季带动终端文具动销向好，B 端看好阳光化采购政策推荐办公集采行业发展机会，重点推荐文具龙头企业。
风险提示：疫情发展不确定性，宏观经济加速下行，地产销售超预期下行，下游需求不及预期，原材料价格大幅波动。
